الاقتصاد الأميركي قوي بشكل غير متوقع، والدولار الأميركي يرتفع بسرعة هائلة، فهل يشكل ذلك ضغوطا على فيتنام؟

النمو في الولايات المتحدة يتجاوز التوقعات

قالت وزارة التجارة الأمريكية يوم 26 أكتوبر إن الناتج المحلي الإجمالي ارتفع بنسبة 4.9% في الربع الثالث من عام 2023، وهو أعلى من الزيادة البالغة 4.7% التي توقعها الخبراء المشاركون في استطلاع داو جونز وأعلى أيضًا من الزيادة البالغة 2.1% في الربع الثاني.

وهذه أقوى زيادة منذ الربع الرابع من عام 2021، على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة والعديد من "الرياح المعاكسة" الأخرى. منذ مارس/آذار 2022، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي سعر الفائدة القياسي 11 مرة، ليصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى أعلى مستوى له في 22 عاما عند 5.25% -5.5%. ومن المثير للدهشة أن الاقتصاد الأميركي لا يزال ينمو بقوة.

وستأتي المحركات الرئيسية للنمو الاقتصادي في الربع الثالث من عام 2023 من الإنفاق الاستهلاكي والصادرات والاستثمارات الأسرية والإنفاق الحكومي . وارتفع إنفاق المستهلكين على السلع بنسبة 4.8%، في حين ارتفع إنفاقهم على الخدمات بنسبة 3.6%. وكانت هذه أقوى زيادة في إنفاق المستهلكين منذ عام 2021.

وكان أداء النمو في الولايات المتحدة مفاجئا، حيث كان العديد من خبراء الاقتصاد يعتقدون في السابق أن الولايات المتحدة قد تشهد على الأقل ركودا خفيفا وسط تجفيف الدعم الحكومي من عصر كوفيد وارتفاع أسعار الفائدة على مدى العام الماضي.

ارتفع الاستهلاك بشكل حاد، مما أدى إلى تسريع نمو الاقتصاد الأمريكي في الربع الثالث من عام 2023. (الصورة: نيويورك تايمز)

يواصل الاقتصاد الأميركي النمو على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يرفع أسعار الفائدة بوتيرة سريعة للغاية فحسب، بل أشار أيضاً إلى أنه سيبقيها مرتفعة لفترة طويلة.

مع النمو الاقتصادي المذهل، في حين ارتفع معدل التضخم الأساسي في الولايات المتحدة بشكل حاد في سبتمبر (+0.3%)، فمن المرجح أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للمرة الثانية عشرة في اجتماعه الأسبوع المقبل.

وفي وقت سابق، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، في اجتماع عقد في منتصف أكتوبر/تشرين الأول، إن المجلس مستعد لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى إذا ازدهر الاقتصاد. وجاء هذا البيان في الوقت الذي تجاوز فيه العائد على سندات الحكومة الأميركية لأجل 10 سنوات 5%.

ولا تقتصر سياسة الولايات المتحدة على هذا فحسب، بل إن أوروبا أيضاً تحافظ على موقف صارم بشأن السياسة النقدية. قال بعض الخبراء في وكالة رويترز للأنباء إن من غير المرجح أن يخفف البنك المركزي الأوروبي سياسته النقدية. على أقرب تقدير، لن يعكس البنك المركزي الأوروبي سياسته إلا في يوليو/تموز 2024.

يظل التضخم في منطقة اليورو ضعف الهدف. وفي الوقت نفسه، يهدد الصراع بين إسرائيل وحماس برفع أسعار الطاقة. ومن المتوقع أيضاً أن تدفع الأزمة في أسواق السندات في المنطقة صناع القرار في الاتحاد الأوروبي إلى توخي الحذر.

وضع الدولار الأمريكي الأقوى ضغوطًا قوية على معظم العملات الآسيوية. في 26 أكتوبر/تشرين الأول، اخترق الين الياباني عتبة التحذير عند 150 ين/دولار أمريكي، وهو أدنى مستوى له في أكثر من عام. وتعتبر هذه المنطقة "خطيرة" وقد تؤدي إلى تدخل الحكومة اليابانية.

قام البنك المركزي بسحب الأموال بقوة خلال الأسابيع الخمسة الماضية للسيطرة على ارتفاع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج. (الرسم البياني: م. ها)

ضغوط كبيرة على اقتصاد فيتنام

ومن الواضح أنه في كل مرة تظهر فيها صعوبة، تقوم الولايات المتحدة عادة بدفع كمية كبيرة من الدولار الأمريكي إلى السوق. من أجل إنعاش الاقتصاد بعد فترة كوفيد، ضخت الولايات المتحدة مبالغ كبيرة من الأموال من خلال سياسة التيسير الكمي.

وهذا هو الاتجاه العام أيضًا في العديد من البلدان. كما تقوم الدول أيضًا بإهدار كميات كبيرة من الأموال. إلى جانب الصراعات الجيوسياسية ، ارتفع معدل التضخم بشكل حاد. وهذا هو الوقت أيضًا الذي تضطر فيه البلدان إلى امتصاص الأموال للسيطرة على التضخم وأسعار الصرف.

بالنسبة للولايات المتحدة، يشكل النمو الاقتصادي المرتفع وسوق العمل الإيجابية الأساس لاستمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في تشديد السياسة النقدية.

وفي الوقت نفسه، تواجه العديد من الاقتصادات الآسيوية، بما في ذلك فيتنام، صعوبات في ظل عدم وجود مجال كبير لسياسة نقدية متساهلة، في حين لا يزال سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج في ارتفاع مستمر.

منذ منتصف أكتوبر وحتى الآن، ظل سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج مرتفعًا للغاية ولم يُظهر أي علامات على الانخفاض على الرغم من أن البنك المركزي قضى 5 أسابيع في سحب الأموال بقوة من السوق المفتوحة. اعتبارًا من 27 أكتوبر، بلغ سعر الصرف المركزي 24,107 دونج، أي أقل بـ 3 دونج فقط من الذروة التاريخية البالغة 24,110 دونج/دولار أمريكي المسجلة في 20 أكتوبر.

حددت معظم البنوك سعر بيع الدولار الأمريكي عند 24,730-24,760 دونج/دولار أمريكي. وهذا هو أعلى مستوى منذ بداية العام وهو أقل بقليل من الذروة التاريخية البالغة 24,888 دونج/دولار أمريكي المسجلة في 25 أكتوبر 2022.

لم تعد أسعار الفائدة في سوق ما بين البنوك رخيصة بعد الآن. وهذا يترك مجالا أقل أمام البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة التشغيلية لدعم الاقتصاد بشكل أكبر. (الرسم البياني: م. ها)

في 27 أكتوبر/تشرين الأول، سحب بنك الدولة الفيتنامي ما يقرب من 11.200 مليار دونج من السوق المفتوحة لمنع ارتفاع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج. منذ 21 سبتمبر وحتى الآن، سحب البنك المركزي ما مجموعه حوالي 193 ألف مليار دونج.

إن أنشطة امتصاص الأموال أمر لا مفر منه عندما لا تزال الولايات المتحدة تعمل على تشديد السياسة النقدية ولا تزال أوروبا تكافح التضخم. ومع ذلك، إذا استمر البنك المركزي في زيادة سحب الأموال للسيطرة على أسعار الصرف والتضخم، فإن أسعار الفائدة التجارية سوف ترتفع مرة أخرى. وقد يؤثر هذا على جهود الحكومة لاستعادة النمو الاقتصادي وقطاع العقارات الذي لم يتعاف بعد من الصدمة التي تعرض لها في عام 2022.

قالت شركتا أجريسيكو للأوراق المالية وأيه سي بي للأوراق المالية مؤخرا إن سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي سيواجه ضغوطا متزايدة في الفترة المقبلة عندما يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في نوفمبر بينما تحافظ فيتنام على أسعار الفائدة المنخفضة. على الأرجح، سيتعين على البنك المركزي أن يبحث عن حلول إضافية مثل بيع الدولار الأمريكي إلى البنوك.

في الوقت الحالي، لا يزال الدولار الأمريكي يرتفع. وفي 27 أكتوبر/تشرين الأول، وصل مؤشر الدولار الأميركي إلى 106.6 نقطة، بزيادة 0.4% في الأسبوع الماضي، بعد أن أعلنت الولايات المتحدة عن نمو اقتصادي قوي.

من الممكن أن يؤدي الصراع الأخير بين إسرائيل وحماس إلى ارتفاع التضخم العالمي مع ارتفاع أسعار النفط. إن استمرار ارتفاع معدلات التضخم قد يدفع الولايات المتحدة إلى تمديد سياستها النقدية المتشددة. سيظل الدولار الأمريكي ملاذًا آمنًا وسيستمر في الارتفاع في السعر. ومن المتوقع أن يظل سعر صرف العملة الأميركية مرتفعا، مما يؤثر سلبا على السوق المالية العالمية، بما في ذلك فيتنام.

وفي سوق ما بين البنوك، ارتفعت أسعار الفائدة بسرعة مرة أخرى في الآونة الأخيرة (في بعض الأحيان وصل سعر الفائدة لليلة واحدة إلى 2.84٪ سنويًا) ولم تعد الأموال رخيصة في السوق 2. وهذا عامل يجعل من الصعب على فيتنام خفض أسعار الفائدة لدعم النمو الاقتصادي على الرغم من أن نمو الائتمان لا يزال منخفضًا للغاية وتواجه شركات العقارات والتصنيع صعوبات مع التكاليف المالية المرتفعة.

مصدر: https://vietnamnet.vn/kinh-te-my-manh-bat-ngo-usd-tang-vot-ap-luc-cho-viet-nam-2207952.html