ليس الصراع بين روسيا وأوكرانيا أو الطلب الضعيف المخيب للآمال، هذا هو السبب وراء أسعار النفط والغاز "الرخيصة للغاية".

من غير المرجح أن يتكرر "كابوس" أزمة الطاقة في العام الماضي. ورغم ذلك، فإن خبراً سيئاً واحداً قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط والغاز إلى مستويات عالية.

Bồn chứa dầu tại Nhà máy lọc dầu Duna của Hungary, nơi tiếp nhận dầu thô của Nga thông qua đường ống Druzhba - Ảnh: AFP

ويقول المحللون إن مجرد خبر سيء واحد قد يتسبب في ارتفاع أسعار النفط والغاز بشكل كبير. في الصورة: خزانات النفط في مصفاة دونا في المجر، والتي تستقبل النفط الخام الروسي عبر خط أنابيب دروجبا. (المصدر: وكالة فرانس برس)

لا تلوموا ضعف الطلب

في الفترة التي أعقبت إطلاق روسيا لعملية عسكرية خاصة في أوكرانيا (فبراير/شباط 2022)، كان أي خبر سيئ يتسبب في ارتفاع أسعار الطاقة بشكل كبير.

في العام الماضي، عندما انتشرت أخبار عن أن حريقاً أجبر مصنعاً للغاز في الولايات المتحدة على الإغلاق، أو أن الإضرابات أدت إلى انسداد محطات النفط الفرنسية، أو أن روسيا طلبت من أوروبا دفع ثمن الوقود بالروبل، أو أن الطقس بدا أسوأ من المعتاد، أصبح السوق متحمساً على الفور.

لكن منذ يناير/كانون الثاني 2023، أصبحت الأمور مختلفة. استقر سعر خام برنت حول 75 دولارا للبرميل، مقارنة بـ120 دولارا قبل عام. في أوروبا، وصلت أسعار الغاز إلى 35 يورو (حوالي 38 دولارا أمريكيا) لكل ميغاواط في الساعة، أي أقل بنسبة 88% من ذروتها في أغسطس/آب 2022.

Không phải xung đột Nga-Ukraine hay nhu cầu yếu đáng thất vọng, đây mới là thủ phạm khiến giá dầu và khí đốt mãi ‘rẻ bèo. (Nguồn: The Economist)

مخطط أسعار النفط والغاز للفترة 2021-2023 (المصدر: الإيكونوميست)

وفي هذا السياق، أعلنت منظمة الدول المصدرة للنفط (أوبك) وشركاؤها (أوبك+) عن خفض الإنتاج لرفع أسعار النفط.

وفي الوقت نفسه، انخفض عدد منصات النفط والغاز النشطة في الولايات المتحدة لمدة سبعة أسابيع متتالية. تم إغلاق العديد من منشآت الغاز النرويجية - ذات الأهمية الحيوية لأوروبا - لإجراء صيانة موسعة. وأغلقت هولندا أيضًا أكبر حقل للغاز في أوروبا.

ومع ذلك، وعلى الرغم من هذه التحركات، تظل أسعار الطاقة منخفضة، وأي زيادات في الأسعار ستكون قصيرة الأجل. إذن ما الذي يبقي أسعار النفط والغاز منخفضة إلى هذا الحد؟

وربما يكون الطلب الاستهلاكي الأقل من المتوقع جزءاً من الحل.

وفي الأشهر الأخيرة، تم خفض التوقعات بشأن النمو الاقتصادي العالمي. وقد أثار انهيار عدد من البنوك في الربيع الماضي مخاوف من احتمال حدوث ركود اقتصادي وشيك في الولايات المتحدة.

وفي الوقت نفسه، يواصل التضخم سحق المستهلكين في أوروبا. وفي كلا المكانين، لم نشعر بعد بتأثير رفع أسعار الفائدة بشكل كامل.

وفي الصين، يتبين أن التعافي بعد الوباء أضعف بكثير من المتوقع. النمو الضعيف يؤدي إلى انخفاض الطلب على الوقود.

ولكن نظرة أقرب تكشف أن قصة ضعف الطلب ليست مقنعة تماما. ورغم التعافي المخيب للآمال، استهلكت الصين 16 مليون برميل من النفط الخام يوميا في أبريل/نيسان، وهو رقم قياسي. إن التعافي في قطاعات النقل البري والسياحة والسفر بعد رفع سياسات صفر كوفيد يعني زيادة استخدام الديزل والبنزين ووقود الطائرات.

وفي الولايات المتحدة، انخفضت أسعار البنزين بنسبة 30% مقارنة بالعام الماضي، وهي علامة جيدة لفصل الصيف، الذي يمثل ذروة وقت السفر. وفي آسيا وأوروبا، من المتوقع أن تستمر درجات الحرارة المرتفعة، مما سيؤدي إلى زيادة الطلب على توليد الطاقة بالغاز للتبريد.

العرض يتزايد باستمرار

ويمكن العثور على تفسير أكثر إقناعا في جانب العرض من المعادلة. وقد شجعت الأسعار المرتفعة على مدى العامين الماضيين على زيادة الإنتاج في الدول غير الأعضاء في أوبك.

يتدفق النفط إلى الأسواق العالمية من منطقة المحيط الأطلسي، من خلال مزيج من الآبار (في البرازيل وغويانا) وإنتاج الصخر الزيتي والرمال النفطية (في الولايات المتحدة والأرجنتين وكندا). كما تضخ النرويج المزيد من النفط.

وتشير تقديرات بنك جي بي مورجان تشيس إلى أن إنتاج الدول غير الأعضاء في أوبك سيرتفع بنحو 2.2 مليون برميل يوميا بحلول عام 2023.

من الناحية النظرية، يتم موازنة هذا من خلال تخفيضات الإنتاج التي أعلن عنها في أبريل/نيسان أعضاء رئيسيون في أوبك (1.2 مليون برميل يوميا) وروسيا (500 ألف برميل يوميا)، في حين أضافت المملكة العربية السعودية مليون برميل يوميا في يونيو/حزيران هذا العام.

لكن في الواقع، لم ينخفض الإنتاج في هذه البلدان بالقدر الذي تعهدت به، في حين تعمل دول أوبك الأخرى على زيادة صادراتها. زادت فنزويلا مبيعاتها بفضل الاستثمارات من شركة شيفرون، عملاق الطاقة الأمريكي. وتشهد إيران تصدير النفط أعلى مستوى لها منذ عام 2018، عندما فرضت الولايات المتحدة عقوبات جديدة على الدولة الإسلامية.

وبحسب الإحصائيات فإن 1/5 من النفط العالمي اليوم يأتي من دول تخضع لعقوبات غربية، ويتم بيعه بأسعار مخفضة، مما يتسبب في انخفاض الأسعار.

أما بالنسبة للغاز، فإن وضع العرض أكثر تعقيدا. لا يزال خط أنابيب نورد ستريم الروسي الذي يضخ البضائع إلى أوروبا مغلقا. ومع ذلك، عادت منشأة فريبورت للغاز الطبيعي المسال، التي تتعامل مع خمس صادرات الولايات المتحدة من الغاز الطبيعي المسال، والتي تضررت جراء انفجار العام الماضي، إلى العمل.

وتستمر الصادرات الروسية الأخرى إلى أوروبا القارية. من المقرر استئناف تدفقات الغاز النرويجية بالكامل بحلول منتصف يوليو.

والأمر الأكثر أهمية هو أن المخزونات الأوروبية الحالية ممتلئة تقريباً، مع معدل إشغال يبلغ 73% مقارنة بـ 53% قبل عام، وهي في طريقها إلى الوصول إلى هدفها المتمثل في 90% بحلول ديسمبر/كانون الأول من هذا العام. وتتمتع الدول الآسيوية الغنية، مثل اليابان وكوريا الجنوبية، أيضاً بكميات كبيرة من الغاز.

مع ارتفاع معدلات التضخم وبقاء أسعار الفائدة متواضعة، يتجه المستثمرون إلى السلع الأساسية التي ينظر إليها على أنها تحوطات جذابة ضد ارتفاع الأسعار، مثل النفط الخام. والآن، ومع توقع المضاربين انخفاض معدلات التضخم، تراجعت جاذبية النفط الخام.

وتؤدي أسعار الفائدة المرتفعة أيضًا إلى زيادة التكلفة البديلة للاحتفاظ بمخزونات النفط الخام، لذا يبيع المتداولون الفعليون مخزوناتهم. وانخفضت أحجام تخزين النفط العائمة عالميا من 80 مليون برميل في يناير/كانون الثاني إلى 65 مليون برميل في أبريل/نيسان، وهو أدنى مستوى منذ أوائل عام 2020.

ومن الممكن أن ترتفع أسعار النفط أيضًا في وقت لاحق من هذا العام. وتتوقع وكالة الطاقة الدولية أن يصل الطلب العالمي على النفط إلى مستوى قياسي يبلغ 102.3 مليون برميل يوميا في عام 2023. كما سيصل المعروض النفطي أيضا إلى مستوى قياسي.

وبحسب بعض البنوك، فإن السوق سوف يدخل في عجز في النصف الثاني من العام الجاري. ومع اقتراب فصل الشتاء، من المتوقع أن تشتد المنافسة على الغاز الطبيعي المسال بين آسيا وأوروبا. من المتوقع أن ترتفع أسعار الشحن في فصل الشتاء.

ولكن من غير المرجح أن يتكرر "كابوس" أزمة الطاقة في العام الماضي. ويتوقع العديد من المحللين أن يظل خام برنت قرب 80 دولارا للبرميل وألا يصل إلى رقم ثلاثي الأرقام.

وتشير أسواق العقود الآجلة للغاز في آسيا وأوروبا إلى زيادة قدرها 30% عن المستويات الحالية بحلول الخريف، وليس إلى شيء أكثر تطرفا. على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية، تكيف سوق الطاقة. ورغم ذلك، فإن خبراً سيئاً واحداً قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط والغاز إلى مستويات عالية.

[إعلان 2]
مصدر