| خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي: سلاح ذو حدين بالنسبة لاقتصاد فيتنام لماذا يؤثر خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي على سوق الذهب؟ |
إن الخفض الأخير لأسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يقدم فرصا وتحديات للبنوك المركزية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. يتعين على صناع السياسات أن يتبنوا نهجا متوازنا خاصا بكل بلد للتعامل مع الضغوط التضخمية المحتملة وتقلبات أسعار الصرف وديناميكيات تدفقات رأس المال.
بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي دورة تخفيف السياسة النقدية التي طال انتظارها في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر/أيلول، حيث خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. ويتوقع أعضاء اللجنة خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أخرى هذا العام، مع استمرار تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي لسياساته حتى عام 2025. وقد يكون لهذا عواقب وخيمة على الاقتصاد العالمي، بما في ذلك الاقتصادات النامية في آسيا والمحيط الهادئ.
واصلت الضغوط التضخمية التراجع في مختلف أنحاء المنطقة هذا العام، مع استقرار أسعار السلع الأساسية وظهور التأثيرات المتأخرة لتشديد السياسة النقدية في العام الماضي. ونتيجة لذلك، أوقفت معظم البنوك المركزية في المنطقة دورات رفع أسعار الفائدة، مع تحرك بعضها لخفض أسعار الفائدة الرئيسية. ومن المحتمل أن تحذو البنوك الأخرى حذوها الآن.
عند تشكيل مواقفها السياسية، يتعين على البنوك المركزية في الاقتصادات الناشئة أن تأخذ في الاعتبار الفوارق في أسعار الفائدة مع الولايات المتحدة، وتأثير ذلك على تدفقات رأس المال وأسعار الصرف. ويفتح خفض أسعار الفائدة الذي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الباب أمام العديد من البنوك المركزية في المنطقة لتخفيف السياسة النقدية بشكل أكبر لتحفيز الطلب المحلي والنمو، دون التسبب في تدفقات رأس المال إلى الخارج وانخفاض سعر الصرف. ولكن بما أن وتيرة وتوقيت دورة تخفيف السياسة النقدية التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي لا يزالان غير مؤكدين، فإن الاستجابة السياسية المناسبة في آسيا والمحيط الهادئ سوف تتطلب الحذر والتحرك الدقيق والمتوازن، وذلك لعدد من الأسباب.
 |
| توضيح |
وبدلاً من ذلك، قد تستمر البنوك المركزية في المنطقة في الحفاظ على مواقف نقدية متشددة نسبياً، على سبيل المثال عن طريق خفض أسعار الفائدة بشكل أبطأ أو أقل من بنك الاحتياطي الفيدرالي. وفي مثل هذا السيناريو، قد يؤدي انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة إلى زيادة تدفقات رأس المال إلى منطقة آسيا والمحيط الهادئ، حيث يقوم المستثمرون بتعديل محافظهم نحو الأصول ذات العوائد الأكثر جاذبية. ومن الممكن أن يؤدي هذا إلى تعزيز أسواق الأسهم والسندات في مختلف أنحاء المنطقة، مما يخلق مساحة للتنفس للاقتصادات الأكثر ضعفا. ومع ذلك، فإن تدفقات رأس المال قد تشكل أيضاً بعض التحديات، حيث أن تحركات المحفظة الاستثمارية الكبيرة في الأمد القصير قد تؤدي إلى زيادة تقلبات الأسواق المالية.
وعلاوة على ذلك، فإن ارتفاع تدفقات رأس المال قد يؤدي إلى ارتفاع سعر الصرف مقابل الدولار الأميركي في المنطقة. ومن شأن هذا أن يعود بالنفع على الاقتصادات التي تعتمد بشكل كبير على النفط وغيره من الواردات، مما يؤدي إلى تخفيف ضغوط الأسعار وتحسين الموازين التجارية. بالنسبة للاقتصادات التي لديها ديون مرتفعة بالدولار الأميركي، فإن انخفاض قيمة الدولار الأميركي يجعل من الأسهل تحمل عبء الديون. ومن ناحية أخرى، فإن ارتفاع سعر الصرف من شأنه أن يعزز الواردات، مما قد يكون له تأثير سلبي على الحساب الجاري. وفي الأمد المتوسط، قد تؤدي العملات الأقوى أيضاً إلى إعاقة نمو الصادرات، وخاصة بالنسبة للاقتصادات التي تعتمد على صادرات السلع المصنعة التقليدية، مثل الملابس أو المنسوجات، والتي تعتمد بشكل كبير على القدرة التنافسية في الأسعار.
إن تنوع هذه التأثيرات والقنوات المحتملة يشير إلى أن الاستجابات السياسية لدورة التيسير التي يطبقها بنك الاحتياطي الفيدرالي في آسيا والمحيط الهادئ سوف تحتاج إلى أن تكون خاصة بكل بلد ودقيقة، وأن تتضمن التدابير التالية. وبالإضافة إلى تعديل أسعار الفائدة، تستطيع السلطات النقدية في المنطقة الاعتماد على تدابير مستهدفة، مثل متطلبات الاحتياطي المصرفي، للتأثير على الظروف المالية والسيولة. ويمكن أن يكون التوجيه المسبق أيضاً أداة فعالة لترسيخ توقعات التضخم والحد من عدم الاستقرار المالي والتقلبات، من خلال تحديد المسار المستقبلي للسياسة النقدية بشكل واضح للمشاركين في السوق والوكلاء الاقتصاديين.
بالنسبة للاقتصادات التي تتلقى تدفقات رأسمالية متزايدة، تعتبر الأسواق المالية المتطورة أمراً أساسياً لاستيعاب التدفقات وتحويلها إلى استثمارات إنتاجية في الاقتصاد المحلي. وينبغي أن تركز الإجراءات السياسية على تعزيز المنافسة والكفاءة والشفافية في القطاع المالي، مع قيام البنك المركزي أو أي جهة إشرافية مستقلة أخرى بتوفير الرقابة الكافية. ولمعالجة المخاطر المرتبطة بزيادة تدفقات رأس المال، يمكن الاستعانة بإدارة تدفقات رأس المال والسياسات الاحترازية الكلية، بما في ذلك التدابير الرامية إلى التخفيف من مخاطر اختلال التوازن في العملة. عندما تؤدي تدفقات رأس المال إلى ارتفاع مفرط في قيمة العملة، فإن التدخل المستهدف في سوق الصرف الأجنبي يمكن أن يساعد في الحد من التقلبات مع زيادة احتياطيات النقد الأجنبي في الوقت نفسه.
يمكن استخدام السياسة المالية للتخفيف من تأثير انخفاض الصادرات. وبناءً على الحيز المالي، قد تستهدف تدابير التحفيز عدداً من الأهداف، بما في ذلك تعزيز الإنفاق الاستهلاكي؛ تشجيع النشاط في قطاعات محددة لها تأثيرات مضاعفة أقوى على بقية الاقتصاد؛ وسوف تعمل مشاريع البنية الأساسية وكفاءة الطاقة والتكيف مع المناخ وغيرها من المشاريع الرامية إلى معالجة الفجوات الهيكلية على تعزيز الإمكانات الإنتاجية للاقتصاد. وسوف يحتاج صناع السياسات إلى اعتماد نهج مرن، والبقاء يقظين واستباقيين في الاستفادة من الفرص ومعالجة المخاطر.
تعليق (0)