الين الياباني "يتذبذب" لكنه لا يزال يحافظ على مكانته، والاتجاه لا يزال "يراهن" على أكبر اقتصاد في العالم

بعد التقلبات العنيفة في عام 2024، هل لا يزال الين الياباني يمثل أصلًا آمنًا يحمي المستثمرين من تأثيرات عدم الاستقرار الاقتصادي والسوقي؟ [إعلان 1]

يشهد الين تقلبات قوية. (المصدر: رويترز)

شهد الين تقلبات قوية خلال معظم عام 2024. وانخفضت العملة اليابانية إلى أدنى مستوى لها منذ عام 1986، مما أجبر بنك اليابان على التدخل في يوليو/تموز 2024.

وفي مايو/أيار 2024، اضطر بنك اليابان إلى التدخل في سوق العملات عندما انخفض الين إلى 160 ين/دولار أمريكي.

في أعقاب قرار بنك اليابان برفع أسعار الفائدة في يوليو 2024، شهد سوق الأسهم اليابانية والين العديد من الصعود والهبوط. سجل مؤشر نيكي 225 أكبر انخفاض يومي له منذ عام 1987 في الثاني من أغسطس، وسط ارتفاع حاد في قيمة الين.

لا يزال أصلًا آمنًا

وعلى الرغم من تقلبات الين، قال المحللون الذين استطلعت آراءهم شبكة سي إن بي سي إن وضع العملة كملاذ آمن قوي بفضل طبيعتها القابلة للتنبؤ.

وقال الخبير الاقتصادي ريوتا آبي من بنك سوميتومو ميتسوي "نعتقد أن الين لا يزال من الممكن أن نطلق عليه أصلا آمنا لأن اليابان هي أكبر دائن أجنبي في العالم ولديها فائض مستدام في الحساب الجاري والتضخم المحلي تحت السيطرة".

عادة ما تؤدي الفوائض إلى تقوية العملة، في حين أن العجز يضعفها.

وأشار هيو تشونغ، مدير الاستشارات الاستثمارية في إندووس، وهي منصة لإدارة الصناديق والأصول، إلى أن الين غالبا ما يرتفع عندما تنخفض عائدات السندات وسوق الأسهم الأميركية، كما حدث في أزمة 2008 والانهيار الناجم عن جائحة كوفيد-19 في عام 2020.

وعلى العكس من ذلك، يميل الين إلى الضعف مقابل الدولار خلال فترات ارتفاع معنويات المخاطرة، مما يتسبب في ارتفاع عائدات السندات الأميركية في حين تنخفض أسعار الأسهم، كما حدث في عام 2022 عندما رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أسعار الفائدة بشكل حاد لمكافحة التضخم.

قال السيد تشونغ: "تعود التقلبات القوية للين هذا العام إلى الفارق الكبير بين عوائد سندات الحكومة الأمريكية واليابانية. إذ يتجاوز عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل عشر سنوات حاليًا 1% بقليل، بينما يقترب عائد سندات الحكومة الأمريكية لأجل عشر سنوات من 4%".

قبل أن يرفع بنك اليابان سياسته المتعلقة بالسيطرة على منحنى العائد في 18 مارس/آذار، كانت الفجوة أوسع، حيث بلغ العائد على السندات اليابانية لأجل عشر سنوات 0.796% والعائد على سندات الحكومة الأميركية 4.304% في 16 مارس/آذار، وهي آخر جلسة تداول قبل إعلان بنك اليابان.

وقد أدى هذا الفارق في أسعار الفائدة إلى ظاهرة تسمى تجارة الحمل، حيث يقترض المستثمرون الين بأسعار فائدة منخفضة للاستثمار في أصول ذات عائد أعلى.

وعندما رفع بنك اليابان أسعار الفائدة، ارتفع الين بشكل حاد، حيث ارتفع بنسبة تزيد عن 12% في حوالي ثلاثة أسابيع، من 161.99 ين مقابل الدولار في الثالث من يوليو/تموز إلى 141.66 ين مقابل الدولار في الخامس من أغسطس/آب، مع اندفاع المستثمرين إلى الخروج من صفقات الحمل.

وأضاف تشونغ أن العملة اليابانية ستظل ملاذا آمنا في المواقف التي يتعرض فيها النمو الاقتصادي للتهديد.

زاوية من طوكيو، اليابان. (المصدر: وكالة فرانس برس)

ليس عاملاً جوهريًا

وقال الخبير ريوتا آبي من SMBC إن التقلبات القوية في قيمة الين ترجع إلى تغييرات في البيئة الخارجية، وليس بسبب عوامل داخلية في اليابان.

وكان العامل الأكبر المساهم في تقلب الين في أغسطس/آب هو "المخاوف المفرطة" من أن الاقتصاد الأميركي قد يقع في حالة ركود بعد أرقام البطالة الأعلى من المتوقع ونمو الوظائف الأضعف من المتوقع.

وأضاف الخبير ريوتا آبي: "بالطبع، لا أستطيع استبعاد تأثير رفع أسعار الفائدة المفاجئ من جانب بنك اليابان في يوليو/تموز، ولكن التأثير كان 0.15 نقطة مئوية فقط، وكانت ردود الفعل الأولية تجاه قرار بنك اليابان متباينة للغاية".

وقال آبي إنه إذا كان قرار بنك اليابان هو السبب الرئيسي للتقلبات، فإن رد فعل السوق كان ينبغي أن يكون أقوى بكثير، مضيفا أنه كان ينبغي إعادة شراء الين على الفور بعد قرار بنك اليابان، ولكن هذا لم يحدث.

تم الإعلان عن قرار بنك اليابان في 31 يوليو/تموز، لكن الين لم يتحرك بشكل كبير إلا في الثاني والخامس من أغسطس/آب.

من المتوقع أن يتداول الين عند حوالي 145 ينًا مقابل الدولار هذا العام، وسوف تعتمد أي مكاسب على مدى سرعة قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، وهو أمر "مهم للغاية"، وفقًا للخبير الاقتصادي ريوتا آبي.

وأكد الخبير: "من المتوقع أن يرتفع سعر صرف العملة اليابانية إلى نحو 138 ين/دولار أمريكي بحلول نهاية عام 2025 مع بعض التقلبات الكبيرة، ولا يستبعد إمكانية الوصول إلى 130 ين/دولار أمريكي".

ولم يستبعد الخبير الاقتصادي بشكل كامل احتمال رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة، مشيرا إلى أن الناتج المحلي الإجمالي لطوكيو في الربع الثاني من عام 2024 أظهر تعافيا أقوى من المتوقع في الاستهلاك الشخصي، وهو ما قد يعزز الحجة لصالح رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة.

لكن السيد هيو تشونغ لديه رأي مختلف.

وقال إن "تقلبات الين ربما بلغت ذروتها هذا العام مع خروج بعض الشيء من تجارة الحمل، ومن المرجح أن تكون تحركات البنوك المركزية أقل مفاجأة للأسواق".

ومن المرجح أن يعتمد اتجاه الين إلى حد كبير على آفاق نمو الاقتصاد الأميركي.

المصدر: https://baoquocte.vn/dong-yen-nhat-chao-dao-nhung-van-vung-vi-the-huong-di-con-dat-cuoc-o-nen-kinh-te-lon-nhat-the-gioi-284627.html