الين الياباني "يتأرجح" لكنه لا يزال يحتفظ بموقعه، والاتجاه لا يزال "يراهن" على أكبر اقتصاد في العالم

بعد التقلبات العنيفة في عام 2024، هل لا يزال الين الياباني أصلًا آمنًا يحمي المستثمرين من تأثيرات عدم الاستقرار الاقتصادي والسوقي؟ [إعلان 1]

الين يشهد تقلبات قوية. (المصدر: رويترز)

طوال معظم عام 2024، شهد الين تقلبات قوية. وانخفضت العملة اليابانية إلى أدنى مستوياتها منذ عام 1986، مما أجبر بنك اليابان على التدخل في يوليو/تموز 2024.

وفي وقت سابق في مايو/أيار 2024، اضطر بنك اليابان إلى التدخل في سوق العملات عندما انخفض الين إلى 160 ين/دولار أمريكي.

في أعقاب قرار بنك اليابان برفع أسعار الفائدة في يوليو 2024، شهدت سوق الأسهم اليابانية والين العديد من الصعود والهبوط. سجل مؤشر نيكاي 225 أكبر انخفاض يومي له منذ عام 1987 في الثاني من أغسطس، وسط ارتفاع حاد في قيمة الين.

لا يزال أصلًا آمنًا

ورغم تقلبات الين، قال محللون استطلعت شبكة سي إن بي سي آراءهم إن وضع العملة كملاذ آمن قوي بفضل طبيعتها القابلة للتنبؤ.

وقال الخبير الاقتصادي ريوتا آبي من بنك سوميتومو ميتسوي "نعتقد أن الين لا يزال من الممكن أن نطلق عليه أصلا آمنا لأن اليابان هي أكبر دائن أجنبي في العالم ولديها فائض مستدام في الحساب الجاري والتضخم المحلي تحت السيطرة".

عادة ما تؤدي الفوائض إلى تقوية العملة، في حين أن العجز يضعفه.

وأشار هيو تشونغ، مدير الاستشارات الاستثمارية في إندووس، وهي منصة لإدارة الصناديق والأصول، إلى أن الين غالبا ما يرتفع قيمته عندما تنخفض عائدات السندات وسوق الأسهم الأميركية، كما حدث في أزمة عام 2008 والانهيار الناجم عن جائحة كوفيد-19 في عام 2020.

وعلى العكس من ذلك، يميل الين إلى الضعف مقابل الدولار خلال فترات ارتفاع معنويات المخاطرة، مما يتسبب في ارتفاع عائدات السندات الأميركية في حين تنخفض أسعار الأسهم، كما حدث في عام 2022 عندما رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أسعار الفائدة بشكل حاد لمكافحة التضخم.

وقال تشونج "إن التقلبات القوية التي شهدها الين هذا العام ترجع إلى الفارق الكبير بين عائدات السندات الحكومية الأميركية واليابانية. إذ يبلغ العائد على السندات الحكومية اليابانية لأجل عشر سنوات حاليا أكثر من 1% بقليل، في حين يبلغ العائد على السندات الحكومية الأميركية لأجل عشر سنوات نحو 4%".

قبل أن يرفع بنك اليابان سياسته الخاصة بالسيطرة على منحنى العائد في 18 مارس/آذار، كانت الفجوة أوسع، حيث بلغ العائد على السندات اليابانية لأجل 10 سنوات 0.796% والعائد على سندات الحكومة الأميركية 4.304% في 16 مارس/آذار، وهي آخر جلسة تداول قبل إعلان بنك اليابان.

وقد أدى هذا الفارق في أسعار الفائدة إلى ظاهرة تسمى تجارة الحمل، حيث يقترض المستثمرون الين بأسعار فائدة منخفضة للاستثمار في أصول ذات عائد أعلى.

وعندما رفع بنك اليابان أسعار الفائدة، ارتفع الين بشكل حاد، حيث ارتفع بنسبة تزيد عن 12% في حوالي ثلاثة أسابيع، من 161.99 ين مقابل الدولار في الثالث من يوليو/تموز إلى 141.66 ين مقابل الدولار في الخامس من أغسطس/آب، مع اندفاع المستثمرين للخروج من صفقات الحمل.

وأضاف تشونغ أن العملة اليابانية ستظل ملاذا آمنا في المواقف التي يتعرض فيها النمو الاقتصادي للتهديد.

زاوية من طوكيو، اليابان. (المصدر: وكالة فرانس برس)

ليس عامل جوهري

وقال الخبير ريوتا آبي من SMBC إن التقلبات القوية في قيمة الين ترجع إلى تغييرات في البيئة الخارجية، وليس بسبب عوامل داخلية في اليابان.

وكان العامل الأكبر الذي ساهم في تقلب الين في أغسطس/آب هو "المخاوف المفرطة" من أن الاقتصاد الأميركي قد يقع في حالة ركود بعد أرقام البطالة الأعلى من المتوقع ونمو الوظائف الأضعف من المتوقع.

وأضاف الخبير ريوتا آبي: "بالطبع لا أستطيع أن أستبعد تماما تأثير رفع أسعار الفائدة المفاجئ من جانب بنك اليابان في يوليو/تموز، ولكن التأثير كان 0.15 نقطة مئوية فقط، وكانت ردود الفعل الأولية تجاه قرار بنك اليابان مختلطة تماما".

وقال آبي إنه إذا كان قرار بنك اليابان هو السبب الرئيسي للتقلبات، فإن رد فعل السوق كان ينبغي أن يكون أقوى بكثير، مضيفا أنه كان ينبغي إعادة شراء الين على الفور بعد قرار بنك اليابان، لكن هذا لم يحدث.

تم الإعلان عن قرار بنك اليابان في 31 يوليو/تموز، لكن الين لم يتحرك بشكل كبير إلا في 2 و5 أغسطس/آب.

ومن المتوقع أن يتداول الين عند حوالي 145 يناً مقابل الدولار هذا العام، وستعتمد أي مكاسب على وتيرة خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو أمر "في غاية الأهمية"، وفقاً للخبير الاقتصادي ريوتا آبي.

وأكد الخبير: "أن العملة اليابانية سترتفع إلى نحو 138 ين/دولار بحلول نهاية عام 2025 مع بعض التقلبات الكبيرة، ولا يستبعد إمكانية الوصول إلى 130 ين/دولار".

ولم يستبعد الخبير الاقتصادي تماما إمكانية رفع أسعار الفائدة من جانب بنك اليابان، مشيرا إلى أن الناتج المحلي الإجمالي لطوكيو في الربع الثاني من عام 2024 أظهر تعافيا أقوى من المتوقع في الاستهلاك الشخصي، وهو ما قد يعزز الحجة لصالح رفع أسعار الفائدة من جانب بنك اليابان.

لكن السيد هيو تشونغ لديه رأي مختلف.

وقال "من المرجح أن تكون تقلبات الين قد بلغت ذروتها هذا العام مع خروج بعض الشيء من تجارة الفائدة، ومن المرجح أن تكون تحركات البنوك المركزية أقل مفاجأة للأسواق".

ومن المرجح أن يعتمد اتجاه الين إلى حد كبير على آفاق نمو الاقتصاد الأميركي.

المصدر: https://baoquocte.vn/dong-yen-nhat-chao-dao-nhung-van-vung-vi-the-huong-di-con-dat-cuoc-o-nen-kinh-te-lon-nhat-the-gioi-284627.html