الحاجة إلى تحسين وتعزيز فعالية قانون الإفلاس
وفي حديثه خلال جلسة نقاشية في إطار ورشة العمل "تطوير سوق السندات للشركات نحو الاحتراف والاستدامة" صباح يوم 16 أغسطس، قال د. صرح لي شوان نغيا، عضو المجلس الاستشاري الوطني للسياسة المالية والنقدية، قائلاً: "لقد عجزت العديد من الجهات المُصدرة للسندات عن سداد أصل وفوائد السندات في الماضي، وظلت تطلب تمديد آجال الديون باستمرار. والحل الأمثل هو إفلاس الشركة وفقًا لمبدأ "إذا فشلت، فتوقف عن التمويل".
واقترح السيد لي شوان نغيا أن الشركات التي لا تستطيع سداد أصل الدين والفوائد على السندات ولديها عمليات تجارية غير فعالة سوف تتعرض للإفلاس.
وقال السيد نجيا "إن أي شركة لا تستطيع سداد ديونها، فإن وضعها سيئ للغاية لدرجة أنه يجب أن تعلن إفلاسها، ويجب على المستثمرين أن يتعلموا قبول المخاطر والخسائر".
ردًا على التعليقات أعلاه، قال د. يعتقد كان فان لوك - كبير الاقتصاديين في BIDV وعضو المجلس الاستشاري للسياسة المالية والنقدية الوطنية - أن ظاهرة إفلاس الشركات من غير المرجح أن تحدث لأن الوقت الأكثر صعوبة في السوق قد مضى، والآن هناك العديد من الحلول المتزامنة التي يمكن أن تحل جذر المشكلة.
في فيتنام، يصعب على الشركات العادية الإفلاس، لكن الأمر أصعب على الشركات التي تعاني من ديون السندات لأن ديون السندات لا تزال قائمة. كيف يمكننا حل هذه المشكلة؟ قال السيد لوك.
وأضاف السيد لوك المزيد حول قصة استحقاق سندات الشركات العقارية، قائلاً إنه منذ صدور المرسوم رقم 08 الذي يسمح بتأجيل الديون ومفاوضات التأجيل، تغلبت العديد من الشركات على الفترة الأكثر صعوبة.
في الأساس، قامت 60% من الشركات بتمديد آجالها لمدة عامين (الذروة في يونيو/حزيران 2025)، وتقوم الشركات بإعادة شراء السندات بشكل استباقي وفقًا لشروط الإصدار وتبدأ في الإصدار مرة أخرى لتقليل ضغط رأس المال.
تي اس. كان فان لوك - كبير الاقتصاديين في BIDV وعضو المجلس الاستشاري الوطني للسياسة النقدية والمالية.
وبالإضافة إلى ذلك، مع انتعاش سوق العقارات، تصبح الشركات على استعداد لبيع الأصول من أجل تخصيص جزء منها لسداد الديون.
ناهيك عن أنه في سياق السوق الحالي، لا تحتاج شركات العقارات إلى خصم المنتجات بنسبة 40-50% كما في السابق، حيث تم بالفعل بيع خصم بنحو 10%.
وفي معرض مناقشته لقضية السماح للشركات بالإفلاس أم لا، قال السيد دو نغوك كوينه الأمين العام لجمعية سوق السندات للشركات إن لجنة الأوراق المالية الحكومية، وهي وكالة الإدارة، يجب أن تدرك الصعوبات التي تواجهها في خلق الظروف المواتية للشركات والحفاظ على استدامة السوق.
من الضروري جدًا تحسين وتعزيز فعالية قانون الإفلاس. فكل تطوير قائم على قانون الإفلاس، وإلا فسيكون أشبه بـ "الجسم الذي لا يهضم الطعام يُصاب بأمراض كثيرة". بالنسبة للشركات، نوافق على السماح بتمديد الديون، ولكن يجب أن تكون آلية وطرق التفاوض جوهرية وأن تتضمن الإفلاس، كما قال السيد كوينه.
وضرب الأمين العام لجمعية سوق سندات الشركات مثالاً على ذلك في العالم، قائلاً إنه في العديد من البلدان، عندما تصبح إحدى الشركات مفلسة، يجب الإعلان عن ذلك، ويجب أن يجتمع مجلس الدائنين، أو يقومون بتعيين منظمة مستقلة لتقييم الصعوبات التي تواجهها الشركة لتقييم ما إذا كان يجب حمايتها من الإفلاس أو السماح لها بالإفلاس.
السيد دو نغوك كوينه - الأمين العام لجمعية سوق السندات للشركات.
وفي الوقت نفسه، هناك ظاهرة في فيتنام، وهي أنه على الرغم من تمديد آلية التفاوض، فإن المستثمرين الأفراد ليس لديهم القدرة على تقييم السندات الصادرة، لذلك عندما تطلب المؤسسة التمديد، يقع المستثمرون الأفراد في حالة من الذعر، ويضطر العديد من المستثمرين الأفراد إلى قبول مفاوضات التمديد خوفًا من خسارة كل أموال استثماراتهم.
من ناحية أخرى، لا يملك المستثمرون حاليا إجابة على السؤال "إذا لم يقبلوا، فكيف يمكنهم مقاضاة الشركة؟".
ولذلك، يعتقد السيد كوينه أنه من الضروري أيضًا أن ندرك أنه إذا استمرينا في تمديد المدة مع الشركات التي لا يمكنها التعافي، فقد يصبح وضع السوق أسوأ.
هل تحتاج إلى تحديد ما هو المستثمر المحترف في الأسهم؟
وفيما يتعلق بالحجج المذكورة أعلاه، أعرب السيد نجوين آنه مينه - نائب رئيس قسم إدارة تسجيل السندات في مؤسسة الإيداع والتسوية للأوراق المالية في فيتنام (VSD) عن رأيه بأن جذر المشكلة يكمن في دور المستثمرين الأفراد المحترفين.
يظهر الواقع الحالي أن المستثمرين معروفون بالمحترفين ولكن التعريف ليس صارمًا، فمجرد الحاجة إلى تأكيد من شركة الأوراق المالية لاعتبار الشخص مستثمرًا محترفًا يجلب العديد من المخاطر.
وفي الوقت نفسه، فإن الشركات التي تصدر اكتتابات خاصة للأفراد لا تهتم في الغالب إلا بتقديم أكبر قدر ممكن من المال ولا تهتم بما إذا كان لدى المستثمرين ما يكفي من المعرفة أو الحكم بشأن العمل.
"عادةً ما يشتري المستثمرون بناءً على نصيحة الوسطاء أو الأقارب. وهذا يؤدي إلى عواقب عديدة عندما لا يستطيع المُصدر ضمان القدرة على سداد الدين، ويتكبد المستثمرون الأفراد خسائر"، علق السيد مينه.
السيد نجوين آنه مينه - نائب رئيس مجلس إدارة تسجيل سندات VSD.
لذلك، يعتقد الخبير أنه من الضروري أولاً وقبل كل شيء تحسين معرفة المستثمرين الأفراد أو يمكن للمستثمرين الأفراد تفويض الوكالة لمعرفة المزيد عن السندات وتحمل المسؤولية عن المنتجات التي يعرضونها على المستثمرين للشراء.
وأضاف السيد هوانغ فان ثو نائب رئيس هيئة الأوراق المالية أنه من الضروري تعديل معايير المستثمرين المحترفين في قانون الأوراق المالية لعام 2019.
ومن ناحية أخرى، قد يكون من الضروري تحديد معايير المستثمرين المشاركين في سوق الأوراق المالية ليس فقط على أساس قيمة المعاملات وخبرة التداول، ولكن أيضًا على أساس فهمهم للعمليات التجارية.
من منظور آخر، قال السيد فان دوك هيو - العضو الدائم في اللجنة الاقتصادية بالجمعية الوطنية، إنه عندما يتعلق الأمر بسوق السندات، فإن الخطأ لا يقع بنسبة 100٪ على السوق واللوائح ذات الصلة، ولكن أيضًا المخاطر الخارجية.
وأشار السيد هيو إلى أنه عندما يتم إصدار سند مع خطة عمل جيدة، فإن المستثمرين يثقون بهذه الخطة ولكن مخاطر السوق تجعل الخطة غير متوافقة مع التوقعات، وهذا سبب مهم.
أو إذا تغير السوق وأثر على سيناريو الأعمال، فقد يشير هذا إلى أن سوق السندات محفوف بالمخاطر وغير آمن تمامًا.
السيد فان دوك هيو - عضو دائم في اللجنة الاقتصادية للجمعية الوطنية.
ومع ذلك، أعرب السيد هيو عن قلقه من أن التدخل المفرط في السياسات من شأنه أن يخلق حالة من الجمود في السوق ويخلق حواجز.
وقال الزعيم إن القانون لا يستطيع التدخل في هذه القضية خاصة فيما يتعلق باحترافية المستثمرين.
وقال السيد هيو "إن الاحتراف الفردي للمستثمرين أمر مهم، والوعي الذاتي في اتخاذ قرارات شراء وبيع السندات، لمصلحتهم الخاصة، ليصبحوا أكثر احترافية".
[إعلان 2]
المصدر: https://www.nguoiduatin.vn/doanh-nghiep-lien-tiep-xin-gia-han-trai-phieu-co-nen-cho-pha-san-hay-khong-204240816132615313.htm
تعليق (0)