من شركة رائدة في القطاع الزراعي ذات أرباح عالية جدًا، انحدرت مجموعة لوك تروي (LTG) وسقطت في حالة من الخسارة والفضيحة، وفي مرحلة ما أصبحت مدينة للمزارعين بمئات المليارات من الدونغ.

واتهم لوك تروي الرئيس التنفيذي السابق نجوين دوي ثوان - الذي شغل المنصب لأكثر من 4 سنوات، من مايو 2020 وتم فصله في 15 يوليو - بارتكاب الاحتيال وإظهار علامات انتهاك القانون والتسبب في خسارة أصول الشركة وطلب اتخاذ تدابير لمنع السيد ثوان.

وفي حديثه للصحافة، قال رئيس مجلس إدارة LTG Huynh Van Thon (من مواليد عام 1958) إن لوك تروي ارتكب خطأ في اختيار القائد والمشغل. كانت الشركة في معركة مع شخص مطلع في داخلها.

ولم يرد السيد نجوين دوي ثوان على الحادثة حتى الآن لأنه يعتقد أن "الوقت كفيل بتوضيح كل شيء".

إذن، ما الذي يحدث في LTG؟

أخطاء "قاتلة"؟

تأسست شركة لوك تروي، المعروفة سابقًا باسم شركة آن جيانج لحماية النباتات، في عام 1993. وفي أبريل 2004، تم تحويل الشركة إلى شركة مساهمة وتمت إعادة تسميتها إلى شركة آن جيانج لحماية النباتات.

في البداية كان المجال الرئيسي للمؤسسة هو توريد المبيدات الحشرية، ثم توسعت إلى تجارة البذور وزراعة الأرز والمشاركة في سلسلة قيمة الأرز والمنتجات البيولوجية العضوية...

يعد توفير المبيدات الحشرية مجالًا يجلب أرباحًا ضخمة للشركة، بنسبة شبه مطلقة من الأعوام التي سبقت عام 2011 ولا تزال بمستوى كبير جدًا خلال فترة التعاون مع شركة سينجينتا - شركة المبيدات الحشرية التابعة لأكبر 4 شركات في العالم من عام 2010 إلى عام 2021.

هامش الربح الإجمالي لتجارة المبيدات الحشرية يكون مرتفعًا جدًا في كثير من الأحيان، ويصل إلى 30%. وهذه أيضًا شركة تتمتع بأرباح متراكمة كبيرة وتدفق نقدي وفير على مدى فترة طويلة من الزمن.

الرئيس التنفيذي لشركة LTG، نجوين دوي توان، 2022 LTG.gif
السيد نجوين دوي ثوان، الرئيس التنفيذي السابق لشركة لوك تروي. الصورة: LTG

وربما يكون التغيير الأول هو الانتقال إلى قطاع الأرز. في عام 2011، بدأت شركة LTG في تداول هذا العنصر بإيرادات متواضعة للغاية. ولكن بحلول عام 2015، وصلت إيرادات الأرز إلى ما يقرب من 2,915 مليار دونج، وهو ما يعادل 36.3% من إجمالي الإيرادات البالغة نحو 8,027 مليار دونج.

انخفضت الإيرادات من قطاع الأدوية الوقائية النباتية من 5,347 مليار دونج في عام 2014 إلى 4,170 مليار دونج في عام 2015، وهو ما يعادل انخفاضًا في النسبة من 59.5٪ إلى أقل من 52٪.

ومع ذلك، وبفضل التعاون مع شركة سينجينتا، لا تزال الشركة تحافظ على أرباح عالية من هذا القطاع.

ربما جاءت نقطة التحول من الانفصال عن شركة سينجينتا في عام 2021، حيث بدأت أرباح LTG في الانخفاض، حتى أنها سجلت العديد من الأرباع الخاسرة في عامي 2023 و2024. هناك حالة من ديون الأرز تقدر بمئات المليارات من الدونغ لدى المزارعين في أن جيانج وبعض المناطق الأخرى في دلتا ميكونج. إلى جانب ذلك، هناك التوسع السريع مع ارتفاع الإيرادات والأصول والديون بشكل كبير في السنوات الأخيرة، تحت قيادة الرئيس التنفيذي ثوان.

في عام 2023، من المتوقع أن تشهد أنشطة تجارة الأرز ارتفاعًا هائلاً عندما تقفز الإيرادات من 6,431 مليار دونج في عام 2022 (من إجمالي 11,893 مليار دونج) إلى 11,323 مليار دونج (من إجمالي 16,517 مليار دونج).

انخفضت الإيرادات من تجارة المبيدات الحشرية من 4،403 مليار دونج في عام 2022 إلى ما يقرب من 4،219 مليار دونج، وهو ما يعادل انخفاضًا في النسبة من أكثر من 37٪ إلى 25.5٪ من إجمالي الإيرادات في جميع الفترات.

ومن الجدير بالذكر أنه في الفترة التي كان فيها السيد نجوين دوي ثوان مديراً عاماً، وعلى الرغم من أن شركة لوك تروي كانت مثقلة بالديون، وكانت متأثرة بالتقلبات القوية في أسعار الأرز وأسعار الصرف المرتفعة، إلا أن أنشطتها الاستثمارية المالية كانت قوية للغاية.

في البيانات المالية المدققة لعام 2021، عهدت شركة LTG باستثمار قدره 100 مليار دونج إلى شركة VinaCapital Fund Management JSC، لمدة 24 شهرًا واحتفظت بمبلغ 12 مليار دونج في سندات بنك Viet Capital Commercial Joint Stock Bank لمدة متبقية تبلغ 84 شهرًا، ومعدل فائدة 8.5٪ سنويًا. وبحلول نهاية عام 2021، استحوذت شركة LTG أيضًا على 105 مليار دونج في سندات بنك التنمية المشترك التجاري لمدينة هوشي منه - HDBank (HDB).

الرهان على الأرز: عوائد منخفضة ومخاطر عالية؟

بعد ارتفاع أسعار الأرز في عام 2008 بسبب نقص الغذاء العالمي، وجهت شركة لوك تروي أنظارها إلى الأرز وأرادت الاستفادة من هذا القطاع التجاري لعلامتها التجارية للمبيدات الحشرية في سلسلة التوريد.

وتهدف خطوة LTG إلى استكمال السلسلة المغلقة. تقوم شركة LTG بتوريد البذور والمواد الزراعية والدعم الفني وعمليات الزراعة، ثم تقوم بالشراء والمعالجة والتصدير.

LTG2023 doanhthu.gif
سجلت إيرادات الأرز في لوك تروي ارتفاعًا هائلاً في عام 2023، مصحوبًا بزيادة الأصول والديون. المصدر: LTG

ومع ذلك، فقد زادت وتيرة التركيز على قطاع الأرز بشكل كبير في الآونة الأخيرة. تضاعفت إيرادات لوك تروي في عام 2023 مقارنة بعام 2020. لكن هامش الربح الإجمالي انخفض من أكثر من 20% في العقد السابق إلى حوالي 15% فقط. إن تكاليف الفائدة ضخمة ومتزايدة باستمرار.

في الاجتماع العام للمساهمين لعام 2024، اقترحت LTG جمع رأس مال إضافي. لكن المخاطر كبيرة والعديد من المقترحات لا تتم الموافقة عليها.

في الواقع، بينما زادت عائدات الأرز، أظهرت أعمال المبيدات الحشرية في شركة لوك تروي علامات تراجع سريع، مما تسبب في انخفاض أرباح المجموعة بأكملها.

بمجرد ظهور الشائعات في السوق حول إنهاء شركة سينجينتا لتعاونها مع شركة لوك تروي في نهاية عام 2021، المرتبطة بانخفاض سعر سهم شركة LTG، شارك الرئيس التنفيذي نجوين دوي ثوان في ذلك الوقت أن هذا لم يكن إنهاءً أحادي الجانب من شركة سينجينتا وأن إيرادات شركة LTG جاءت بشكل أساسي من الغذاء، مع كون ثاني أكبر قطاع هو المبيدات الحشرية. وتحصل مدينة لوك تروي أيضًا على إيرادات من الخدمات الزراعية. ويظهر ذلك أيضًا التقرير المالي لعام 2021.

وتمثل الإيرادات من شركة سينجينتا 30% من إجمالي إيرادات المبيدات الحشرية لشركة LTG، وهو ما يعادل أكثر من 10% من إجمالي الإيرادات السنوية. ومع ذلك، تم وضع شركة LTG كشركة تعمل بشكل أساسي في قطاع الخدمات الزراعية.

ومن الجدير بالذكر أن ممارسة الأعمال في قطاع الأرز ليست سهلة، وهامش الربح ليس مرتفعا. وأوضحت شركة LTG أن الخسارة في الربع الأول من عام 2024 كانت بسبب "الاضطرار إلى تقديم الأموال للمزارعين بفائدة 0٪، مع الاضطرار إلى اقتراض الأموال من البنوك بأسعار فائدة مرتفعة". ويؤدي ارتفاع سعر الصرف بين الدولار الأمريكي والدونج الفيتنامي أيضًا إلى تآكل أرباح الأعمال.

وتختلف حمى الأرز في عام 2023 أيضًا كثيرًا عن حمى عام 2008، والتي لا يبدو أنها تفيد الشركات عندما ترتفع أسعار الأرز المحلية، كما أن أوامر التصدير الموقعة سابقًا لديها أسعار منخفضة. في الواقع، ستشهد أسعار صادرات الأرز في فيتنام في أوائل عام 2024 انخفاضًا حادًا.

في حين تعمل شركة LTG على تقليل تركيزها على "آلة طباعة الأموال" للمبيدات الحشرية، فإن منافستها الرئيسية، شركة Vietnam Fumigation JSC (VFG) - وهي شركة تابعة لمجموعة PAN التابعة لقطب المال نجوين دوي هونج (SSI) - تركز على هذا القطاع من السوق. تم نقل الكعكة إلى عمل آخر.

من جانب شركة سينجينتا، بعد وقف التعاون مع شركة لوك تروي، أصبحت مستثمرًا استراتيجيًا في شركة VFG (يناير 2022). ويقال إن الرياح المنعشة القادمة من شركة سينجينتا دعمت نمو شركة VFG حيث زادت أرباح الشركة بشكل مستمر. على الرغم من أن حجم الأصول يبلغ 2,945 مليار دونج فقط، فقد سجلت VFG إيرادات تجاوزت 3,557 مليار دونج في عام 2023 (مقارنة بـ 3,251 مليار دونج في عام 2022)، وبلغت الأرباح ما يقرب من 296 مليار دونج (مقارنة بـ 229 مليار دونج في عام 2022).

في الأشهر الستة الأولى من عام 2024، ارتفعت إيرادات VFG بنسبة تزيد عن 30%، لتصل إلى ما يقرب من 2000 مليار دونج. بلغت الأرباح أكثر من 160 مليار دونج، مقارنة بنحو 113 مليار دونج في الفترة نفسها.

وفي الوقت نفسه، تكبدت شركة LTG خسائر فادحة في الربع الأول ولم تصدر بعد بياناتها المالية للربع الثاني.

اقتراح لمنع الرئيس التنفيذي السابق نجوين دوي ثوان، ماذا يحدث لـ لوك تروي؟ طلبت مجموعة لوك تروي اتخاذ تدابير وقائية ضد الرئيس التنفيذي السابق نجوين دوي ثوان بسبب "السلوك الاحتيالي الذي تسبب في خسارة أصول الشركة". لقد عانت هذه الشركة في الآونة الأخيرة من خسائر وديون للمزارعين واضطرابات في الموظفين. ماذا يحدث مع "الكبار" في الزراعة؟