فرص الاستثمار في عام 2025 من بين المتغيرات الرئيسية

من المرجح أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، إذا نظرنا إلى أبعد من ذلك، فإن السياسة النقدية الأميركية وسلسلة من العوامل تظل تشكل متغيرات رئيسية للاقتصاد الفيتنامي في العام المقبل.

من المرجح أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، إذا نظرنا إلى أبعد من ذلك، فإن السياسة النقدية الأميركية وسلسلة من العوامل تظل تشكل متغيرات رئيسية للاقتصاد الفيتنامي في العام المقبل.

ومن المتوقع أن ترتفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة خلال الفترة المقبلة، مما سيؤدي إلى تحول في السياسة النقدية للبنك الاحتياطي الفيدرالي.

المجهول في السياسة النقدية الأميركية

يركز المستثمرون العالميون هذا الأسبوع على واشنطن العاصمة، حيث تجتمع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) - الهيئة التي تصنع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي. بالإضافة إلى الإعلان عن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، سيصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا في اجتماع القرار النهائي بشأن أسعار الفائدة لهذا العام مخطط Dot Plot، والذي يعكس بصريًا توقعات أسعار الفائدة لأعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في السنوات القادمة.

ويراهن المستثمرون بشكل كبير على إمكانية خفض سعر الفائدة التشغيلية لبنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس أخرى. ويحظى اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي بمزيد من الاهتمام، حيث اتخذت سلسلة من البنوك المركزية الكبرى الأسبوع الماضي خطوات قوية ومبكرة في خارطة الطريق لخفض أسعار الفائدة. خفض البنك الوطني السويسري أسعار الفائدة بشكل غير متوقع، وهو أكبر خفض لها منذ ما يقرب من عقد من الزمان، من 1% إلى 0.5%. كما خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة لدعم الاقتصاد.

وكانت قصة السياسة النقدية في الاقتصاد الأول في العالم ، إلى جانب القضايا ذات الصلة مثل أسعار الصرف والتضخم وأسعار الفائدة، من المتغيرات التي ركز خبراء اقتصاديون بارزون على مناقشتها في ورشة العمل "الاستثمار 2025: فك شفرة المتغيرات - تحديد الفرص" التي نظمتها صحيفة الاستثمار منتصف الأسبوع الماضي. وقال هوانج كووك آنه، مدير الاستثمار في شركة جي إتش جي إنفست، إن تطور أسعار الفائدة على سندات الخزانة لمدة عامين يظهر أن بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يخفض أسعار الفائدة للمرة الثالثة، بانخفاض قدره 25 نقطة أساس.

وبنظرة أعمق، لا يبدو الدكتور نجوين تري هيو، مدير معهد أبحاث تطوير الأسواق المالية والعقارية العالمية، متفائلاً للغاية بشأن السياق العالمي في العام المقبل.

ويتوقع السيد هيو أن ترتفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، مما سيؤدي إلى تحول في السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. ورغم أن التوقيت لم يحدد بعد، يرى هذا الخبير أن الاقتصاد الأول في العالم قد يواجه خطر ارتفاع التضخم مجددا بسبب ارتفاع أسعار السلع الأساسية بعد فرض الضريبة، أو نقص في سوق العمل بسبب سياسة الهجرة الجديدة، أو خفض ضريبة الدخل الذي قد يتسبب في عجز في الميزانية. وهذا يؤدي إلى إمكانية قيام الحكومة الأميركية بإصدار سندات ذات معدلات فائدة مرتفعة لتحقيق التوازن في الميزانية.

وأكد السيد هيو أنه "مع العوامل المذكورة أعلاه، أتوقع أن ترتفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، مما يؤدي إلى تحول في السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وزيادة قيمة الدولار الأمريكي، مما يضع ضغوطًا على سعر الصرف".

وبحسب هذا الخبير، فإن سعر صرف VND/USD قد يرتفع بنسبة 5% على مدار العام وسيستمر في التقلب صعوداً.

وفي رأي مماثل، قال السيد باري ويزبلات ديفيد، مدير التحليل في شركة VNDirect للأوراق المالية، إن خطر التضخم الناجم عن سياسات الرئيس دونالد ترامب يغير توقعات VNDirect عند بناء السيناريو الأساسي. مع استقرار مؤشر الدولار الأمريكي عند مستوى مرتفع، فإن سعر صرف الزوج VND/USD سوف يتعرض لضغوط كبيرة. كما ترك السيد باري ويسبلات ديفيد الباب مفتوحا أمام خطر اضطرار البنك المركزي إلى رفع أسعار الفائدة إذا خرج ضغط سعر الصرف عن السيطرة.

في هذه الأثناء، قال السيد ترينه ها، الخبير الاستراتيجي في بنك إكسنس للاستثمار، إن سياسات السيد ترامب سوف تتبع مسارًا معينًا. على الجانب الإيجابي، من المتوقع أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في عام 2025، كما أن التدابير الرامية إلى تخفيف استغلال النفط والغاز قد تخفف الضغوط التضخمية إلى حد ما. وعلى الرغم من التباطؤ، ومع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، تستمر دخول الشركات والأفراد في الارتفاع، مما يعزز قنوات الاستثمار.

ومع قدرة الدولار الأمريكي على الحفاظ على قوته، يعتقد السيد ها أيضًا أن هناك ضغوطًا متزايدة على سعر الصرف. ومع ذلك، على المدى القصير، وصل مؤشر الدولار الذي يقيس قوة الدولار إلى 106-107 نقاط، وهو ما يعكس توقعات المستثمرين، وقد تم دفعه إلى مستوى مرتفع للغاية. وعندما يتم القضاء على عامل الموسمية في نهاية العام، فإن انخفاض التضخم سوف يخفف بعض الضغوط على الدولار الأمريكي.

"قطع الزاوية" متعددة الألوان

يفرض عام 2025 العديد من التحديات والفرص للاقتصاد الفيتنامي. على غرار "قطع الزاوية" في مكعب روبيك، تتخذ هذه المتغيرات الكلية الدولية ألوانًا مختلفة من وجهات نظر مختلفة. وليس فقط في قصة السياسة النقدية التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن تأثير السياسة التجارية الأميركية على فيتنام في عهد دونالد ترامب هو أمر مجهول أيضا مع العديد من وجهات النظر المتضاربة.

تي اس. ويعتقد نجوين تري هيو أن اعتماد فيتنام الكبير على السوق الأميركية يشكل خطرا. ولكن قرارات فرض الرسوم الجمركية لا تأتي من أرقام الفائض التجاري فحسب، بل أيضا من قضايا أخرى مثل المنافسة بين الولايات المتحدة والصين أو الهجرة من المكسيك. ولذلك، يتوقع هذا الخبير أن الولايات المتحدة لن تفرض على الأرجح رسوماً جمركية إضافية على فيتنام.

ولا تزال فيتنام تتمتع بمساحة كبيرة للنمو بفضل اتفاقيات التجارة الحرة، إلى جانب المزايا الجيوسياسية الجيدة، كونها قريبة من الصين - ثاني أكبر اقتصاد في العالم، وهو ما يجعلها مواتية للتجارة.

علاوة على ذلك، فإن بعض التحديات العالمية مثل الصراعات الجيوسياسية مع الحروب بين روسيا وأوكرانيا، أو الشرق الأوسط، أو الحكومة الجديدة في سوريا... سوف تخلق تقلبات عالمية، وهو ما قد يؤثر سلبا على اقتصاد مفتوح مثل فيتنام.

وقال السيد هوانج شوان ترونج، رئيس الخدمات المصرفية للشركات (سيتي بنك فيتنام)، إنه على الرغم من مواجهة العديد من التحديات، فإن فيتنام لا تزال تتمتع بمساحة كبيرة للنمو من اتفاقيات التجارة الحرة، إلى جانب المزايا الجيوسياسية الجيدة، مع القرب من الصين - ثاني أكبر اقتصاد في العالم، وهو ما يصب في صالح الروابط التجارية وتحولات الإنتاج. كما أن زيادة الإنفاق توفر أيضًا دعمًا كبيرًا للنمو الاقتصادي.

وتظهر بيانات استطلاع أجرته شركة نيلسن آي كيو فيتنام أن حوالي 35% من المشاركين يعتقدون أن النمو الاقتصادي سيكون أعلى من 6.5%، في حين يعتقد 45% أن النمو سيتراوح بين 5.5% و6.5%. وبحسب السيدة دانج ثوي ها، مديرة أبحاث سلوك المستهلك في شركة نيلسن آي كيو فيتنام، فإن النقاط المضيئة في الاستيراد والتصدير، والاستثمار الأجنبي المباشر، والاستثمار العام من شأنها أن تعزز سلوك المستهلك في فيتنام بشكل أكبر.

الفرص من قنوات الاستثمار

في عام 2025، ومع الاتجاهات والمحفزات مثل آفاق الناتج المحلي الإجمالي، والواردات والصادرات، وقصص ترقية السوق...، يمكن للمستثمرين أن يتوقعوا أن يكون سوق الأسهم أكثر إيجابية. وبحسب السيد لي دوك خانه، مدير التحليل في شركة VPS للأوراق المالية، فإن هذا وقت جيد للشراء وهناك أيضًا العديد من الفرص للتداول على المدى القصير.

لا نتوقع زيادةً طفيفةً تتراوح بين 10% و12%، بل أعلى من ذلك. ويمكن للمستثمرين التركيز على تجميع الأسهم عالية الجودة، والأسهم ذات الأولوية ذات النتائج التجارية الإيجابية، كما أكد السيد خان.

وقال السيد نجوين فيت دوك، مدير الأعمال الرقمية (VPBankS)، إن VPbankS لديه أيضًا ثقة إيجابية في سوق الأوراق المالية في عام 2025، مع عودة التدفق النقدي إلى أن يكون أكثر حيوية. ومن بين المجموعات الأربع المتوقعة للأسهم، هناك قطاعات الطاقة والنفط والغاز والعقارات وتجارة التجزئة والبنوك.

وتعتبر القيمة السوقية معقولة للغاية للاستثمار طويل الأجل، مع كون تقييم نسبة السعر إلى الأرباح للسوق الفيتنامية أكثر جاذبية بفضل قصة النمو. وقال السيد لي كوانج هونج، مدير تحليل الاستثمار في شركة تيككوم كابيتال، إن نسبة الاستثمار لا تقتصر على الأسهم فحسب، بل يمكن تخصيصها أيضًا للأصول المرتبطة بالدخل الثابت مثل السندات والودائع وشهادات الإيداع. لقد أدت السياسات والقوانين الجديدة إلى إدخال العديد من اللوائح المتعلقة بسوق السندات، مما أدى إلى زيادة الشفافية وحماية المستثمرين، وهو أمر مهم لتطور سوق السندات بشكل مستدام واستعادة ثقة المستثمرين تدريجياً.

وتُعد فئات الأصول الجديدة مثل العملات الرقمية أيضًا قنوات استثمارية شائعة اليوم. مع التقلبات الأخيرة في سوق العملات المشفرة، فإن نسبة الحيازات المخصصة للبيتكوين أو العملات المشفرة الأخرى، وخاصة بين الشباب، تُظهر أن العالم يتقبل تدريجياً العملات الرقمية كفئة أصول لتنويع محافظ الاستثمار.

المصدر: https://baodautu.vn/co-hoi-dau-tu-nam-2025-giua-cac-bien-so-lon-d232536.html