في انتظار انتعاش سوق الاكتتابات العامة الأولية.

من المتوقع أن يؤدي اقتراح تقصير عملية الإدراج من 90 يومًا إلى 30 يومًا إلى حماية حقوق المستثمرين بشكل أفضل، وقد يصبح حافزًا لمزيد من الشركات لإدراج أسهمها.

من المتوقع أن يؤدي اقتراح تقصير عملية الإدراج من 90 يومًا إلى 30 يومًا إلى حماية حقوق المستثمرين بشكل أفضل، وقد يصبح حافزًا لمزيد من الشركات لإدراج أسهمها.

تقترب الشركة العملاقة في قطاع العقارات السياحية من إطلاق خطتها للاكتتاب العام الأولي. الصورة : دوك ثانه

الوافدون الجدد يُشعلون السوق.

في نهاية الأسبوع الماضي، اجتمع مجلس إدارة شركة فينبيرل المساهمة (وهي شركة تابعة لمجموعة فينغروب ، التي تمتلك سلسلة من الفنادق والمنتجعات والمنتجعات الصحية ومراكز المؤتمرات والمطاعم وملاعب الغولف والمجمعات الترفيهية الكبرى من فئة الخمس نجوم في فيتنام) ووافق على ملف التسجيل للطرح العام لأسهم إضافية للمساهمين الحاليين وفقًا لخطة الطرح التي تمت الموافقة عليها في الاجتماع العام للمساهمين في منتصف نوفمبر 2024.

وهكذا، تم إنجاز خطوة أخرى، مما جعل خطة الاكتتاب العام الأولي (IPO) للشركة "العملاقة" في صناعة العقارات السياحية أقرب إلى تاريخ إطلاقها.

وفقًا للخطة التي وافق عليها المساهمون، من المتوقع طرح الأسهم في الربع الأخير من عام 2024 أو الربع الأول من عام 2025. ستصدر شركة فينبيرل 70 مليون سهم، أي بنسبة ممارسة تبلغ 1000 سهم مقابل 40673 سهمًا. وبسعر طرح يبلغ 71350 دونغ فيتنامي للسهم الواحد، تتوقع فينبيرل جمع ما يقارب 5001 مليار دونغ فيتنامي في حال توزيع الأسهم بنجاح على المساهمين.

حققت شركة فينبيرل نجاحًا باهرًا في طرحها الخاص في أوائل عام 2024، حيث جمعت أكثر من 15 تريليون دونغ فيتنامي. ورغم أن إمكانية توزيع كامل الأسهم المصدرة لا تزال غير مؤكدة، إلا أن جاذبية أسهم فينبيرل تزداد مع إتمام الشركة إجراءات تسجيلها كشركة مساهمة عامة. إضافةً إلى ذلك، من المتوقع تنفيذ خطة إدراج الأسهم في البورصة قريبًا، والتي أُشير إليها في اجتماع المساهمين لشركة فينغروب الأم في وقت سابق من هذا العام.

تعتزم شركة ماسان كونسيومر طرح أسهم جديدة للمساهمين الحاليين بنسبة 45.1%. وستطرح الشركة 326.8 مليون سهم جديد، يُتوقع أن تُدرّ 3.268 مليار دونغ فيتنامي، ما سيرفع رأس مالها المُصرّح به إلى أكثر من 10.623 مليار دونغ فيتنامي. وبالتزامن مع خطة الطرح، وافق المساهمون بالفعل على نقل الشركة إلى بورصة هو تشي منه. وقد يُشكّل هذا الإدراج الجديد في بورصة هو تشي منه أحد العوامل التي تُعيد إحياء سوق الاكتتابات العامة الأولية، الذي شهد ركودًا لسنوات عديدة.

ظلّ نشاط الاكتتابات العامة الأولية في فيتنام ضعيفًا منذ جائحة كوفيد-19، على الرغم من فترات النمو والنشاط التي شهدها سوق الأسهم الثانوي. ومع اقتراب نهاية عام 2024، لا يزال عدد الاكتتابات العامة الأولية المكتملة ضئيلاً. ولم تُجرَ أي مزادات خصخصة للشركات المملوكة للدولة. واقتصرت الاكتتابات العامة الأولية على عدد قليل من الشركات الخاصة، أبرزها طرح شركة "دي إن إس إي للأوراق المالية" المساهمة 30 مليون سهم.

إزالة معوقات السياسات

لا تقتصر الاستعدادات على الترحيب بالصفقات الكبرى حيث تستعد الشركات البارزة لإطلاق اكتتابات عامة أولية، بل من المتوقع أيضاً أن تشجع التعديلات السياسية القادمة الاكتتابات العامة الأولية عند ربطها بأنشطة الإدراج.

بعد فترة وجيزة من موافقة الجمعية الوطنية رسمياً على القانون المعدل والمكمل لعدد من مواد 9 قوانين، بما في ذلك قانون الأوراق المالية، يتم حالياً مراجعة مشروع تعديل المرسوم 155/2020/ND-CP الذي يفصل تنفيذ عدد من مواد قانون الأوراق المالية من قبل وزارة المالية وهيئة الأوراق المالية الحكومية، مع العديد من التغييرات التي تهدف إلى زيادة الشفافية وتبسيط الإجراءات الإدارية في قطاع الأوراق المالية وسوق الأوراق المالية.

بهدف تسريع عملية إدراج الأوراق المالية، تقترح الجهة المسؤولة عن صياغة القانون تقليص المدة الزمنية الممنوحة للمؤسسات المسجلة للإدراج لإدخال الأوراق المالية (الأسهم والسندات) للتداول بموجب المادتين 111 و118 من المرسوم 155/2020/ND-CP. وسيتم تقليص الموعد النهائي لإدخال الأوراق المالية للتداول من 90 يومًا إلى 30 يومًا من تاريخ موافقة البورصة على تسجيل الإدراج. ويهدف هذا التغيير إلى تعزيز حماية حقوق المستثمرين في ممارسة حقوقهم في نقل ملكية الأوراق المالية في السوق المنظمة.

بالإضافة إلى ذلك، يلغي مشروع القانون شرط "شهادة تسجيل الأوراق المالية المعدلة الصادرة عن شركة إيداع ومقاصة الأوراق المالية الفيتنامية (VSDC)" من ملفات تسجيل الإدراج/التداول؛ والتغييرات على تسجيل الإدراج/التداول كما هو منصوص عليه في المواد 110 و114 و115 و116 و117 و118 و134 و135 و136 من المرسوم 155/2020/ND-CP.

أكد تقرير الجهة التي صاغت اللائحة أن "شروط تسجيل الإدراج/التداول لا تشترط على الشركات استكمال إجراءات تسجيل الأوراق المالية في مركز تطوير الأوراق المالية (VSDC). علاوة على ذلك، فإن مراجعة البورصة لطلبات تسجيل الإدراج/التداول هي عملية مستقلة عن تسجيل الأوراق المالية في مركز تطوير الأوراق المالية. كما أن هذه اللائحة المعدلة تُقصر مدة عملية تسجيل الإدراج/التداول".

مفتاح جذب الاستثمار الأجنبي

في مسودة تعديل المرسوم رقم 155/2020/ND-CP، يُعدّ توسيع نطاق وصول المستثمرين الأجانب إلى السوق أحد أبرز المجالات التي تناولتها المسودة، مع التركيز بشكل خاص على إيجاد حلول تدعم عملية الارتقاء بالسوق من سوق حدودية إلى سوق ناشئة. وقد قدمت العديد من المنظمات توقعات لتدفقات الاستثمار الأجنبي بعد أن تصبح فيتنام سوقًا ناشئة. إلا أنه لتحقيق هذه التوقعات بمجرد إدراج سوق الأسهم فعليًا ضمن مجموعة الأسواق الناشئة الثانوية في مؤشر فوتسي، يكمن التحدي الأكبر في تحديد مواقع محددة يمكن للمستثمرين الأجانب من خلالها استثمار أموالهم.

وهذا يضع ضغطاً كبيراً على الشركات والمؤسسات الاستشارية.

- السيد دانغ ثانه كونغ، مدير قسم خدمات الاستثمار المصرفي في شمال فيتنام، شركة كي بي للأوراق المالية المساهمة (KBSV)

نتوقع أن تُحسّن التغييرات القانونية جودة "السلع" في السوق، مما يمنح المستثمرين ثقة أكبر في الاستثمار ويعزز نمو السوق مستقبلاً. مع ذلك، يُشكّل هذا ضغطاً كبيراً على الشركات والمؤسسات الاستشارية لتلبية المتطلبات التنظيمية الجديدة، وسيزيد من تكاليف ووقت التحضير للاكتتابات العامة الأولية.

مع تحول قطاع التكنولوجيا إلى اتجاه جاذب لرؤوس الأموال الاستثمارية، أبرز نقص الأسهم في هذا القطاع ضعفاً في تنويع سوق الأسهم الفيتنامية. فالعديد من الشركات التي تستهدفها الصناديق الدولية لم تعد تملك مساحة كافية للاستثمار الأجنبي.

علاوة على ذلك، ووفقًا للسيد نغوين ثي مينه، مدير التحليل في شركة يوانتا للأوراق المالية في فيتنام، فإنه عند رفع تصنيف مؤشر فوتسي، ستتم مقارنة القيمة السوقية للأسهم الفيتنامية مع أسواق أخرى ضمن المجموعة نفسها. وإذا لم تنمو القيمة السوقية، فهناك خطر من استبعاد فيتنام من مجموعة الأسواق الناشئة.

في فيتنام، تُعدّ الاكتتابات العامة الأولية والإدراج في البورصة عمليتين منفصلتين، مما يُجبر المستثمرين، وخاصة الأجانب منهم، على الانتظار لعدة أشهر بعد شراء الأسهم قبل أن يتمكنوا من تداولها. ويُعتبر اقتراح تقليص الفترة بين الاكتتاب العام الأولي والإدراج إلى شهر واحد كحد أقصى موضع تقدير كبير، وقد يُشكل حافزًا لتشجيع المزيد من الشركات على الإدراج في البورصة.

رغم تبسيط الإجراءات الإدارية، فقد أُضيفت بعض المتطلبات في القانون المعدّل والمكمل لعدد من مواد تسعة قوانين، بما فيها قانون الأوراق المالية. فعلى وجه التحديد، تنص المادة 18 المتعلقة بملف تسجيل الطرح العام للأوراق المالية على إضافة "تقرير عن رأس المال المدفوع وقت تسجيل الطرح العام الأولي للأسهم، مدقق من قبل هيئة تدقيق مستقلة وفقًا لما يحدده وزير المالية". وفي الوقت نفسه، ازدادت مسؤوليات جميع الأطراف المعنية بعملية الاستشارة.

بحسب السيد دانغ ثانه كونغ، مدير خدمات الاستثمار المصرفي في الشمال بشركة كي بي للأوراق المالية المساهمة (KBSV)، فإن اللوائح الجديدة تفرض ضغوطًا كبيرة على الشركات والمؤسسات الاستشارية لتلبية المتطلبات الجديدة، وستزيد أيضًا من تكاليف ووقت التحضير للاكتتابات العامة الأولية. ومع ذلك، من المؤكد أن هذه التغييرات ستساهم في تعزيز الشفافية والتوحيد القياسي في السوق الأولية.

المصدر: https://baodautu.vn/cho-cu-hich-tren-thi-truong-ipo-d232352.html