استراتيجية الاستثمار والصناعة المحتملة في عام 2025

السيد لونغ دوي فوك، القائم بأعمال مدير أبحاث السوق - شركة كافي للأوراق المالية

وستلعب السياسات المحلية دوراً رئيسياً.

تشهد الأسواق المالية العالمية تقلبات قوية مع احتلال السياسات التجارية مركز الصدارة. وعلق السيد لونغ دوي فوك بأن الولايات المتحدة، في عهد الرئيس دونالد ترامب، تستخدم التعريفات الجمركية كأداة استراتيجية لإعادة تشكيل سلاسل التوريد وتعزيز ميزتها في المفاوضات الثنائية. وقد أدى فرض تعريفة جمركية أساسية بنسبة 10% على الصعيد العالمي، مع فرض تعريفات متبادلة تصل إلى 145% على الصين، إلى زيادة خطر تعطل التجارة الدولية.

وتوقع السيد فوك أن تواصل الولايات المتحدة توسيع الحزم الضريبية التي تستهدف الصناعات الاستراتيجية مثل المركبات الكهربائية وأشباه الموصلات والطاقة الشمسية وكذلك القطاعات التقليدية مثل الصلب وبناء السفن والأدوية بهدف إعادة الإنتاج إلى البلاد والحد من النفوذ التكنولوجي من الصين.

وكانت ردود الفعل من البلدان متباينة. وردت الصين بفرض تعريفات جمركية مماثلة، في حين اتخذت الاتحاد الأوروبي وكندا والمكسيك نهجا أكثر ليونة. وأضاف فوك أن فيتنام أظهرت مرونة في التفاوض بشكل استباقي والتعبير عن حسن النية مع الولايات المتحدة لحماية مكانتها في سلسلة التوريد العالمية.

لقد أصبح التوقعات الاقتصادية العالمية هشة. خفض بنك جولدمان ساكس توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي للصين في عام 2025 إلى 4%، في حين أبقى مورجان ستانلي توقعاته عند 4.5% لكنه حذر من المخاطر المتزايدة.

وتوقع السيد فوك أن تدخل التجارة العالمية مرحلة "ما بعد العولمة"، حيث تتحول من التعاون المتعدد الأطراف إلى التعاون الثنائي والإقليمي. وفي هذا السياق، تتمتع فيتنام بالفرصة لإعادة تموضعها على الخريطة الاقتصادية العالمية، والاستفادة من ذلك لتعزيز مكانتها في سلسلة القيمة.

لا يستطيع الاقتصاد الفيتنامي، الذي يتميز بانفتاح تجاري كبير وحيث تشكل السوق الأميركية نسبة كبيرة من إجمالي حجم الصادرات، تجنب المخاطر الناجمة عن التوترات التجارية. وحذر السيد فوك من أنه إذا تم تطبيق معدل الضريبة المتبادلة البالغ 46٪ بالكامل على فيتنام، فقد ينخفض ​​نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2-3 نقاط مئوية، مما يؤثر بشكل مباشر على الصناعات مثل المنسوجات والخشب والمأكولات البحرية والمكونات الإلكترونية.

ومع ذلك، فإن تأجيل الضرائب لمدة 90 يوماً في فيتنام والمفاوضات الجارية لتحقيق معدل ضريبي أقل، من المتوقع أن يتراوح بين 10% و15%، إلى جانب الالتزام بخفض الفائض التجاري، من شأنه أن يساعد في تقليل الآثار السلبية وتعزيز ثقة المستثمرين.

وفي هذا السياق، ستلعب السياسات المحلية دوراً رئيسياً. وأكد السيد فوك أن الاستثمار العام وتحفيز الاستهلاك ودعم الأعمال التجارية ستكون المحركات الرئيسية للنمو. وتوقع أن يصل النمو الاقتصادي هذا العام إلى ما بين 7.5 و8%، لكن فيتنام تحتاج إلى تقليل اعتمادها على الصادرات والتركيز على الصناعات التي تخدم السوق المحلية والبنية التحتية والتكنولوجيا. وسوف تنتقل تدفقات الاستثمار إلى الشركات التي تعتمد بشكل أقل على الولايات المتحدة، والتي تتكيف بشكل جيد مع سلاسل التوريد، وتستفيد من مشاريع الاستثمار العام.

استراتيجية الاستثمار والصناعة المحتملة في عام 2025

وفيما يتعلق بالتأثير على الشركات، علق السيد فوك بأنه على المدى القصير، لم تتأثر معظم شركات التصدير بشكل مباشر بالسياسة الضريبية الجديدة، وخاصة في الربعين الأول والثاني من عام 2025. بل إن بعض الشركات سجلت نموًا بفضل واردات "التهرب الضريبي" من الشركاء الأمريكيين.

لكن التحدي الكبير سيظهر ابتداء من النصف الثاني من عام 2025 إذا تم الإبقاء على الضريبة البالغة 46%. في ذلك الوقت، كان من الممكن أن تنخفض هامش الربح في صناعات النسيج والخشب والمأكولات البحرية والمكونات الإلكترونية بنسبة تتراوح بين 5 و20%، مما أثر على الطلبات وتكاليف الإنتاج والخدمات اللوجستية.

قد تتباطأ تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر، وهو محرك مهم للنمو على المدى الطويل، مع انتظار المستثمرين لنتائج المفاوضات، مما يضع ضغوطاً على شركات المناطق الصناعية والبنية التحتية.

ولمواجهة هذه التحديات، تعمل الشركات على تسريع إعادة هيكلة أسواق الإنتاج، والانتقال إلى أسواق ذات مخاطر تعريفة جمركية أقل مثل أوروبا واليابان وكوريا الجنوبية ورابطة دول جنوب شرق آسيا. ومع ذلك، أشار السيد فوك إلى أن هذه العملية تتطلب الوقت والقدرة المرنة على التكيف. ومن ثم، فإن النصف الثاني من عام 2025 سيكون فترة اختبار قدرة الشركات على الصمود في وجه صدمات السياسة الخارجية.

يتأثر سوق الأسهم الفيتنامية بشدة بسياسات التعريفات الجمركية الأمريكية، مع ارتفاع التقلبات وتأثر معنويات المستثمرين بالعوامل الخارجية. وأشار السيد فوك إلى أن السوق متمايزة بشكل واضح: فقد انخفضت أسهم شركات التصدير والمناطق الصناعية بشكل حاد، في حين حافظت الأسهم الدفاعية والمحلية للغاية على أسعارها بشكل أفضل، مما يعكس حساسية السوق لمخاطر السياسة العالمية.

ويؤدي تأجيل الضرائب لمدة 90 يومًا إلى إنشاء حاجز نفسي، مما يساعد المستثمرين على التركيز على الأساسيات مثل أرباح الربع الأول وموسم اجتماعات المساهمين وإطلاق نظام KRX في مايو.

وقد اعتبر أن KRX بمثابة نقطة تحول مهمة، حيث تعمل على تحسين جودة المعاملات من خلال منتجات جديدة مثل T+0 والبيع على المكشوف والتداول بكميات كبيرة، وفي الوقت نفسه تشكل أساسًا لفيتنام للترقية إلى سوق ناشئة. ورغم صعوبة تحقيق الترقية في عام 2025، فإن بورصة كوريا الجنوبية لا تزال تتمتع بأهمية استراتيجية في جذب تدفقات رأس المال الأجنبي المتوسطة والطويلة الأجل.

وفيما يتعلق باستراتيجية الاستثمار، يوصي السيد فوك المستثمرين بالتركيز على إدارة المخاطر والحفاظ على الانضباط الاستثماري في سياق الأسواق المتقلبة. ونصح المستثمرين بالتريث والنظر بشكل أعمق، وإعادة تقييم محافظهم الاستثمارية، وتقليص الديون، وإعطاء الأولوية للشركات ذات العمليات المحلية المستدامة التي تتأثر بشكل أقل بالتجارة العالمية.

في سياق التوترات التجارية العالمية، من المتوقع أن تشهد سوق الأسهم الفيتنامية تمايزًا قويًا بين مجموعات الصناعة. وتوقع السيد فوك أن تتأثر صناعات التصدير الرئيسية إلى الولايات المتحدة مثل المنسوجات والمأكولات البحرية والمنتجات الخشبية بشكل مباشر إذا دخلت الضريبة حيز التنفيذ بعد التأخير لمدة 90 يومًا، مع انخفاض هوامش الربح بشكل واضح بدءًا من الربع الثالث. وقد تتأثر مؤسسات المناطق الصناعية بشكل غير مباشر بالتباطؤ في تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر.

ومع ذلك، تظل بعض الصناعات في موقف دفاعي. ويستفيد القطاع المصرفي، وخاصة البنوك التجارية المساهمة مثل بنك البحرين والكويت وبنك مصر ، مع التركيز على الائتمان للشركات المحلية والنظام البيئي المستقر، من السياسات الرامية إلى تعزيز الاستثمار العام والاستهلاك الشخصي ومعالجة الديون المعدومة.

ويشكل قطاع البنية التحتية ومواد البناء أيضاً نقطة مضيئة، حيث أصبح الاستثمار العام بديلاً للطلب الدولي الضعيف. وضرب السيد فوك مثالاً بشركة HPG، وهي شركة رائدة تشارك في مشاريع رئيسية مثل الطريق السريع بين الشمال والجنوب، والتي تتوقع نمو الأرباح بنسبة 15-20% في عام 2025.

ومن المتوقع أن تحافظ الصناعات الأقل اعتمادًا على الولايات المتحدة مثل التكنولوجيا والبرمجيات والخدمات الرقمية (خاصة FPT) والأغذية والمشروبات والأدوية على آفاقها الإيجابية.

وخلص إلى أن الشركات التي تتمتع بسلاسل قيمة مستقرة وأسواق متوازنة وقدرات توسع محلية ستكون وجهات آمنة لتدفقات النقد الاستثمارية في عام 2025.

المصدر: https://thoibaonganhang.vn/chien-luoc-dau-tu-va-nganh-tiem-nang-nam-2025-163209.html