لا تزال الضغوط مرتفعة لسداد سندات الشركات العقارية حتى عام 2025.

(CLO) يشكل ضغط الاستحقاق دائمًا خطرًا قائمًا على سوق سندات الشركات عندما يكون عدد سندات الشركات المستحقة والمتأخرة في الربع الرابع من عامي 2024 و2025 لا يزال مرتفعًا.

لا يزال ضغط سداد الديون على شركات العقارات مرتفعًا

وفي منتدى العقارات "من أجل عودة السوق وتطوره" الذي عقد في 16 نوفمبر، قال الخبير الاقتصادي الدكتور فو دينه آنه: بعد فترة صعبة، تعافى سوق سندات الشركات تدريجيا منذ بداية العام.

ومع ذلك، فإن الضغوط على السندات المستحقة، وخاصة سندات الشركات، تظل تشكل تحديا للسوق.

ونقلًا عن إحصائيات من FiinRatings، قال الدكتور فو دينه آنه: إن رصيد السندات للشركات (الأصل والفائدة) المستحقة في عام 2024 سيبلغ 315 ألف مليار دونج، وسيبلغ ذروته عند 334 ألف مليار دونج في عام 2025.

نظرة عامة على المنتدى. (الصورة: ST)

أما بالنسبة لسندات العقارات، فإن الرصيد المستحق في عام 2024 يبلغ حاليًا 60 ألف مليار دونج، وفي عام 2025 من المتوقع أن يبلغ 135 ألف مليار دونج.

وقال السيد آنه: "إن ضغط الاستحقاق يشكل دائمًا خطرًا قائمًا على سوق سندات الشركات عندما تكون سندات الشركات المستحقة والمتأخرة في الربع الرابع من عامي 2024 و2025 لا تزال مرتفعة؛ حيث تنطوي سندات الشركات العقارية على مخاطر أعلى من الديون المتأخرة والديون المعدومة المحتملة مقارنة بمتوسط ​​السوق".

وفي كلمته خلال ورشة عمل بعنوان "تطوير سوق السندات للشركات نحو الاحتراف والاستدامة"، أكد السيد نجوين كوانج ثوان، المدير العام لشركة فيين رايتينجز، على المشكلة الضخمة المتمثلة في الديون المتأخرة في عامي 2024 و2025.

وأشار السيد نجوين كوانج ثوان إلى أن المصدر الأكبر للأموال ليس قروض البنوك أو السندات، بل الأموال التي يتم تلقيها من العملاء، مما يعني أن الدعم المحيط مهم جدًا أيضًا، ولا ينبغي لنا أن نركز فقط على إنقاذ السندات، فالتدابير المحيطة أكثر أهمية، وهي الشرعية "النظيفة".

قال السيد نجوين كوانغ ثوان: "ما يمكننا فعله هو إشراك مشروع الحكومة لحل المشكلات القانونية العقارية. بمجرد حل هذه المشكلة، سيصبح التعامل مع الديون المتأخرة سهلاً للغاية".

60% من الشركات مددت تراخيصها لمدة عامين

وفي المنتدى أيضًا، قال الدكتور كان فان لوك إن قصة استحقاق سندات الشركات العقارية قد تغلبت على الفترة الأكثر صعوبة (يونيو - أغسطس 2023) منذ المرسوم 08/2023/ND-CP الذي يسمح بتمديد الديون ومفاوضات التأجيل.

الدكتور كان فان لوك، الخبير الاقتصادي. (الصورة: ST)

وفقا لـ TS. يمكن لـ 60% من الشركات، في الأساس، تمديد آجالها لمدة عامين (الذروة في يونيو 2025)، أن تقوم الشركات بإعادة شراء السندات بشكل استباقي وفقًا لشروط الإصدار والبدء في الإصدار مرة أخرى لتقليل ضغط رأس المال. وبالإضافة إلى ذلك، مع انتعاش سوق العقارات، تصبح الشركات على استعداد لبيع الأصول من أجل تخصيص جزء منها لسداد الديون.

لذلك، TS. ويرى كان فان لوك أن ظاهرة التخلف عن سداد الديون من غير المرجح أن تحدث لأن الوقت الأصعب قد مضى وهناك العديد من الحلول المتزامنة لحلها. في الواقع، لم تعد شركات العقارات بحاجة إلى خصم المنتجات بنسبة 40-50% كما في السابق، حيث أن الخصم بنحو 10% قد أدى إلى بيعها.

إن انتهاء صلاحية المرسوم 08/2023/ND-CP يثير التساؤل عما إذا كان المرسوم 65/2022/ND-CP يسمح بالتفاوض على الديون أو تمديدها أو تأجيلها؟ وقال الدكتور كان فان لوك "هذا أمر يتعين على وكالة الإدارة توضيحه".

إن تطبيق المرسوم 65/2022/ND-CP مع اللوائح الأكثر صرامة يوضح جهود وكالة الإدارة لتنظيف السوق، ولكنه يثير أيضًا المخاوف بشأن إنشاء حواجز أمام إصدار سندات الشركات الفردية؛ ورغم أن الممر القانوني لإصدار السندات للجمهور لم يتم تقصيره أو تطهيره بعد، فإنه سيستمر في التسبب في ازدحام في قناة السندات المؤسسية.

وفي شرحها لهذه المسألة، قالت السيدة تران كيم دونج، نائبة مدير إدارة عروض الأوراق المالية بهيئة الأوراق المالية الحكومية، إنه في الوقت الذي صدر فيه المرسوم 65/2022/ND-CP، كانت سوق السندات تضيق، لذلك أصدرت الحكومة المرسوم 08/2023/ND-CP لإزالة بعض الصعوبات التي تواجه الشركات مثل التفاوض، وتمديد الديون لحاملي السندات، وتأجيل الشروط للمستثمرين المحترفين في الأوراق المالية، وتصنيفات الائتمان.

حاليًا، انتهى العمل بالمرسوم 08/2023/ND-CP، لذا أُجِّلَت مؤقتًا مهلة الحكومة لتخفيف قيود إصدار سندات الشركات الفردية. وسواءٌ أكان تعديل المرسوم 65/2022/ND-CP سيظلّ مفتوحًا للتفاوض أم لا، فما زال علينا انتظار رأي وزارة المالية، حسبما أفادت السيدة تران كيم دونغ.

وأضاف السيد فام فان هيو، نائب رئيس إدارة الأسواق المالية، بإدارة الخدمات المصرفية والمالية، بوزارة المالية، أن المرسوم 08/2023/ND-CP يحتوي على مادتين معدلتين ومادة واحدة معلقة. يعتبر الإيقاف هو اللائحة الخاصة بتحديد المستثمرين المحترفين ومدة توزيع السندات والتصنيف الائتماني، وتستمر فترة الإيقاف حتى 31 ديسمبر 2023.

أبلغت وزارة المالية الحكومةَ بحالة التنفيذ. ووفقًا لوجهة نظر الحكومة، سيبدأ تطبيق بعض الأحكام التي انتهت صلاحيتها بموجب المرسوم 08/2023/ND-CP بموجب المرسوم 65/2022/ND-CP اعتبارًا من 1 يناير 2024، وفقًا للسيد فام فان هيو.

وفيما يتعلق بالتعديلين الواردين في المرسوم 08/2023/ND-CP، قال السيد فام فان هيو إنه سيواصل التنفيذ وفقًا لروح المرسوم. فيما يتعلق بدراسة تعديل المرسوم رقم 65/2022/ND-CP، تقوم وزارة المالية بمراجعة وتعديل عدد من مواد قانون الأوراق المالية. ومن ثم، اتبع عن كثب قانون الأوراق المالية لتعديل المرسوم 65/2022/ND-CP.

المصدر: https://www.congluan.vn/ap-luc-tra-no-trai-phieu-cua-cac-doanh-nghiep-bat-dong-san-den-nam-2025-van-con-cao-post321645.html