تخلى متداولو الأسواق المالية عن سندات الحكومة البريطانية، ما أدى إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض لمدة عامين إلى ما يزيد عن الرقم القياسي المسجل في عصر الأزمة خلال فترة ولاية ليز تروس القصيرة كرئيسة للوزراء في عام 2022.
كان على محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي أن يعيد تقييم عملية التنبؤ التي يتبعها البنك بعد أن اعترف بأن خفض التضخم "سيستغرق وقتاً أطول من المتوقع". وفي مواجهة متوسط الأجور الحقيقية الذي لم يرتفع عن مستواه في عام 2005 وارتفاع تكاليف الرهن العقاري، فإن الأسر البريطانية غير راضية عن ادعاء الحكومة بأن الاقتصاد نجح في تجنب الركود.
ويحدث كل هذا قبل الانتخابات العامة المقرر إجراؤها العام المقبل. وقال نيك ماكفيرسون، المسؤول السابق بوزارة الخزانة، إن هذا يعني أن الحكومة ستضطر إلى مواجهة الناخبين في وقت ترتفع فيه أسعار الفائدة وما هي التدابير الاقتصادية اللازمة للقضاء على التضخم.
وذهب رئيس معهد بيترسون في واشنطن، آدم بوسن، إلى أبعد من ذلك، حيث زعم أن المملكة المتحدة، مقارنة بالولايات المتحدة ومنطقة اليورو، مثقلة بالمشاكل الإضافية الناجمة عن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، وفقدان المصداقية في الحوكمة الاقتصادية، وإرث نقص الاستثمار في الصحة العامة وخدمات النقل.
وقال بوسين إن هذه علامات على أن التضخم في المملكة المتحدة سوف يظل أعلى لفترة أطول من معظم الاقتصادات المتقدمة الأخرى على جانبي المحيط الأطلسي.
 |
| ارتفع معدل التضخم الأساسي في المملكة المتحدة من 6.2% في مارس 2023 إلى 6.8% في أبريل 2023، على عكس المعدلات الأكثر استقرارًا في منطقة اليورو والولايات المتحدة. (المصدر: وكالة حماية البيئة) |
صعوبة فوق الصعوبة
في الثاني عشر من يونيو/حزيران، رفض وزير المالية البريطاني جيريمي هانت مزاعم "الركود"، لكنه اضطر إلى معالجة الضغوط التضخمية بعد بضعة أيام. وقال إن الحكومة تدرك التأثير على ميزانيات الأسر، وأفضل ما يمكنه فعله هو "دعم بنك إنجلترا في جهوده الرامية إلى الحد من التضخم".
ربما يكون لدى السيد هانت سبب لعدم رضاه عن ردود أفعال السوق ووسائل الإعلام، إذ تواجه بريطانيا والولايات المتحدة ومنطقة اليورو صعوبات اقتصادية. بعد الإبقاء على أسعار الفائدة عند مستوى 5-5.25%، اعترف رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي جيروم باول يوم 14 يونيو/حزيران بأن مشكلة التضخم في البلاد لم يتم حلها بعد، مشيرا إلى أن البنك المركزي سيحتاج إلى رفع أسعار الفائدة مرتين أخريين.
وقال باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال بحاجة إلى رؤية "أدلة موثوقة على أن التضخم بلغ ذروته ثم بدأ في الانخفاض".
حذرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد من أن التضخم سيظل "مرتفعا للغاية لفترة طويلة للغاية" في منطقة اليورو، حيث رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة للمرة الثامنة على التوالي وأصدر توقعات جديدة تظهر ارتفاع التضخم وتباطؤ النمو عما كان متوقعا في السابق.
ومن ثم فإن المشاكل الاقتصادية العامة شائعة، ولكن الأسواق المالية استبعدت المملكة المتحدة باعتبارها تعتقد إلى حد كبير أنها تعاني من مشاكل أكثر خطورة من البلدان الأخرى.
وأظهرت الأرقام أن التضخم الأساسي في المملكة المتحدة ارتفع من 6.2% في مارس/آذار 2023 إلى 6.8% في أبريل/نيسان 2023، على عكس المعدلات الأكثر استقرارا في منطقة اليورو والولايات المتحدة.
أظهرت أرقام الأجور الصادرة في أسبوع منتصف يونيو أن متوسط الأرباح ارتفع بوتيرة قياسية بلغت 7.2% في الفترة من فبراير إلى أبريل 2023 مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.
ويتوقع محللون تجاريون أن يلجأ بنك إنجلترا إلى تشديد السياسة النقدية بشكل أكبر، لأن النمو السريع للأجور لا يتماشى مع هدف التضخم البالغ 2%. ومن المتوقع أن يصل سعر الفائدة الرسمي في المملكة المتحدة إلى ذروته في 16 يونيو/حزيران عند نحو 6%، بعد أن كان منخفضا عند 4.5% في أوائل مايو/أيار.
هناك وجهات نظر مختلفة حول أسباب تدهور الوضع في المملكة المتحدة، وكان رد فعل الأسواق المالية أقوى من معظم الاقتصادات الأخرى، على الرغم من أن جميع الاقتصادات تواجه نفس المشاكل.
هناك وجهة نظر مفادها أن مشاكل بريطانيا أسوأ من المشاكل التي تواجهها الدول الواقعة على جانبي المحيط الأطلسي. وكما هو الحال مع الولايات المتحدة، تواجه المملكة المتحدة ضغوطاً ناجمة عن نقص العمالة بسبب الطلب المرتفع، فضلاً عن تعرضها لضربة من ارتفاع أسعار الطاقة مثل بقية أوروبا بسبب الصراع بين روسيا وأوكرانيا.
وتقول الأسواق المالية والعديد من خبراء الاقتصاد إن هناك حاجة إلى المزيد من التوضيحات لتفسير استمرار النمو السريع في الأجور والتوقعات القاتمة مع بدء تراجع صدمة أسعار الطاقة.
ويقول خبراء اقتصاديون إن رد فعل السوق المبالغ فيه تجاه بيانات هذا الأسبوع يرجع جزئيا إلى الشكوك المتزايدة بشأن عملية تحديد الأجور في بنك إنجلترا، ومعالجته للتضخم، وافتقار الحكومة إلى استراتيجية مقنعة لتعزيز النمو والإنتاجية في الأمد البعيد.
اضطر المحافظ بيلي مؤخرا إلى الاعتراف أمام البرلمان بأن نماذج التنبؤ التي يستخدمها بنك إنجلترا كانت دون المستوى في الآونة الأخيرة، مما أجبر أعضاء لجنة السياسة النقدية على التخمين عند تحديد أسعار الفائدة. وتحت ضغوط لتفسير هذه الأخطاء، سارع بنك إنجلترا إلى الإعلان عن مراجعة عملية التنبؤ الخاصة به، معترفاً بالمخاوف بشأن توصيل قراراته السياسية.
وقال سيمون فرينش، كبير خبراء الاقتصاد في بنك الاستثمار بانمور جوردون، إن بنك إنجلترا نجح في بناء سمعة مستحقة للكفاءة في هذا المجال خلال الأرباع الأخيرة. ولكن هناك مشكلة تنشأ من الطريقة التي تستند بها توقعات بنك إنجلترا إلى سياسات حكومية يتم الإعلان عنها علناً في وقت يُعترف فيه على نطاق واسع بأن السياسات تفتقر إلى المصداقية، ومن المرجح أن تنفق الحكومة المزيد أو تفرض ضرائب أقل.
التحدي أصبح أكثر جدية
هناك مشكلتان أعمق. أولا، إن النمو السريع للأجور يجعل الجمهور يعتقد أن التضخم سوف يظل مرتفعا لفترة أطول، وبالتالي يسعى إلى حماية مصالحه. ثانيا، وعلى الرغم من محاولاتها إعادة بناء مصداقيتها لدى الأسواق بعد الاضطرابات التي شهدتها الخريف الماضي، فشلت حكومة ريشي سوناك في إقناع المستثمرين بأنها قادرة على انتشال الاقتصاد من ركوده الطويل الأمد.
أظهرت البيانات هذا الأسبوع أنه على الرغم من أن بريطانيا نجحت حتى الآن في تجنب الركود، فإن الناتج ليس أعلى مما كان عليه في أكتوبر/تشرين الأول 2010، في حين ظلت دخول الأسر دون تغيير منذ عام 2005. وقال جيمس سميث، مدير الأبحاث في مؤسسة ريزوليوشن، إنه مع زيادة عدد العاملين، فإن الكثير من الاقتصاد لا ينمو والإنتاجية آخذة في الانخفاض.
وأكد الوزير هانت الأسبوع الماضي التزام الحكومة بتعزيز الإنتاجية في القطاعين العام والخاص لتجنب فخ النمو المنخفض.
ومع ذلك، يسلط تقرير تجاري نشرته مؤسسة القرار في 15 يونيو/حزيران الضوء على خطورة التحديات التي تواجه المملكة المتحدة. وذكر التقرير أن الأجزاء الأكثر إنتاجية في قطاع التصنيع في البلاد سوف تتراجع ما لم تقم الحكومة بإعادة النظر جذريا في اتفاقياتها التجارية مع الاتحاد الأوروبي.
وعلى الرغم من التدابير التي أعلن عنها هانت في ميزانية مارس/آذار ــ بما في ذلك توسيع نطاق رعاية الأطفال الممولة من الدولة لدعم الآباء العاملين ــ فإن المستثمرين "ما زالوا ينتظرون استراتيجية إمداد موثوقة"، كما قال أندرو جودوين، الخبير الاقتصادي في شركة الاستشارات أوكسفورد إيكونوميكس.
وبدون هذه الاستراتيجية، وكما تظهر البيانات الأخيرة، فإن أي نمو سيكون تضخميا، وفقا للسيد جودوين.
هذا واضح. إذا كان الاقتصاد البريطاني بالكاد يستطيع النمو دون ارتفاع درجة حرارته، فإن بنك إنجلترا سوف يضطر إلى إلحاق المزيد من الألم بالأسر في شكل فقدان الوظائف وارتفاع تكاليف الرهن العقاري للسيطرة على التضخم. ومن المتوقع أن يأتي أول مؤشر على موقف بنك إنجلترا في الثاني والعشرين من يونيو/حزيران.
ويتوقع جميع خبراء الاقتصاد تقريبا أن يرفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية إلى 4.75%، قائلين إن البيانات الاقتصادية جعلت من غير الضروري أن يرى البنك المزيد من الضغوط المستمرة على الأسعار قبل رفع أسعار الفائدة.
وقال خبراء اقتصاديون في بنك بي إن بي باريبا إنه في حين كانت هناك في السابق مخاوف بشأن رفع أسعار الفائدة فوق 5% بسبب التأثير "المفرط" على أصحاب المساكن، فإن لجنة السياسة النقدية أصبحت الآن مستعدة لاتخاذ قرار.
يرفض بعض خبراء الاقتصاد الحجة القائلة بأن بريطانيا تعاني من المزيد من التضخم ويصرون على أن الانكماش سوف يتباطأ ببساطة. حذرت سواتي دينغرا، عضو لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا، والتي عارضت المزيد من التشديد، هذا الأسبوع من أن الأمر قد يستغرق وقتا أطول لرؤية تأثير ارتفاع أسعار الفائدة، حيث أصبحت الرهن العقاري ذات الأسعار الثابتة أكثر شعبية.
ومع ذلك، فإن تكاليف الاقتراض المرتفعة "بدأت في فرض المزيد من الضغوط المستمرة على الأسر التي تستأجر مساكن أو تتفاوض في سوق الرهن العقاري"، ومن المرجح أيضا أن يتباطأ نمو الأجور قريبا.
ولكن مثل هذه الأصوات التحذيرية أصبحت نادرة خلال الشهر الماضي مع تزايد الأدلة على مشاكل الركود التضخمي في المملكة المتحدة.
ورغم أن الأرقام قد تتحسن ــ وهو ما يجعل مشاكل بريطانيا تبدو أقل خطورة، فإن معظم أعضاء لجنة السياسة النقدية على استعداد لتوجيه رسالة صارمة مفادها أن المفوضية تحتاج إلى الضغط على المكابح بقوة أكبر لأنها لا تستطيع السماح للأجور والأسعار بدفع بعضها البعض إلى الارتفاع.
[إعلان رقم 2]
مصدر
تعليق (0)